近期，蘇州珂瑪材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“珂瑪科技”)更新了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書(申報(bào)稿)，保薦人為中信證券。
珂瑪科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為先進(jìn)陶瓷材料零部件的研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)以及泛半導(dǎo)體設(shè)備表面處理服務(wù)，主要產(chǎn)品包括先進(jìn)陶瓷材料零部件等，并為客戶提供精密清洗、陽極氧化和熔射等表面處理服務(wù)。
截至招股說明書簽署日，劉先兵直接持有公司19,264.9465萬股股份，占公司股本總額的53.37%，并通過蘇州博盈、蘇州博璨、蘇州博誼控制公司6.67%的股份，合計(jì)控制公司股份的比例為60.04%，為公司的控股股東與實(shí)際控制人。
(資料圖片僅供參考)
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書
本次擬募資的資金主要用于先進(jìn)材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、泛半導(dǎo)體核心零部件加工制造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
綜合毛利率存在波動(dòng)
報(bào)告期內(nèi)，珂瑪科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.76億元、2.54億元、3.45億元、2.24億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1257.63萬元、4568.86萬元、6708.88萬元、4490.82萬元；公司綜合毛利率分別為45.45%、39.98%、42.98%、43.81%，存在一定的波動(dòng)。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要為先進(jìn)陶瓷材料零部件銷售收入以及泛半導(dǎo)體 設(shè)備表面處理服務(wù)收入，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，占營(yíng)業(yè)收入的比例在99%以上；其他業(yè)務(wù)收入主要為零部件加工服務(wù)收入及貿(mào)易業(yè)務(wù)收入等，占營(yíng)業(yè)收入的比重較小。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類情況，圖片來源：招股書
報(bào)告期內(nèi)，原粉、造粒粉、熔射粉等先進(jìn)陶瓷粉料是原材料的主要構(gòu)成。2021年，公司原材料中的氧化鋯價(jià)格受全球供需變動(dòng)影響，出現(xiàn)一定幅度的上漲。伴隨著疫情后全球經(jīng)濟(jì)逐步趨暖，原材料價(jià)格可能隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而上漲，如果未來陶瓷粉料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能對(duì)公司產(chǎn)品成本構(gòu)成一定的壓力，存在業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年全球先進(jìn)結(jié)構(gòu)陶瓷市場(chǎng)規(guī)模達(dá)約1067億元，先進(jìn)陶瓷材料零部件市場(chǎng)主要由國(guó)際廠商主導(dǎo)，公司先進(jìn)陶瓷材料零部件收入2.07億元，全球市場(chǎng)占有率僅約0.19%。當(dāng)前公司在多應(yīng)用領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)、特定產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化以及大規(guī)模生產(chǎn)制造能力等方面與京瓷集團(tuán)、美國(guó) CoorsTek等國(guó)外領(lǐng)先廠商仍有較大或一定差距。
珂瑪科技需要持續(xù)推動(dòng)技術(shù)突破、新產(chǎn)品開發(fā)，不斷優(yōu)化先進(jìn)陶瓷材料及其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為870.28萬元、1424.08萬元、2007.04萬元、1467.38萬元，研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司的均值，還有進(jìn)一步提升的空間。
剔除股份支付費(fèi)用后，公司與同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率對(duì)比，圖片來源：招股書
依賴前五大客戶
事實(shí)上，我國(guó)先進(jìn)陶瓷產(chǎn)業(yè)起步較晚，缺乏陶瓷粉料的一流國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商，公司氧化鋁、氮化鋁粉末等原材料終端需向海外廠商采購(gòu)，供應(yīng)商主要來自日本、歐洲。未來如果日本、歐 洲等國(guó)家和地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易政策發(fā)生變化，限制或禁止對(duì)上述原材料的采購(gòu)，亦或主要供應(yīng)商生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化，導(dǎo)致供貨質(zhì)量、交付時(shí)間未能滿足公司需求，都將對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。
同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，珂瑪科技的產(chǎn)品出口地包括中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)、歐洲等地區(qū)，在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，境外收入金額占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為18.65%、14.32%、13.71%、13.81%。如果前述國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易政策、監(jiān)管政策未來發(fā)生重大不利變化，或受不可控的其他政治、經(jīng)濟(jì)因素影響，致使上述區(qū)域市場(chǎng)需求出現(xiàn)大幅波動(dòng)，或?qū)⒂绊懫浜Ｍ馐袌?chǎng)的開拓。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入地區(qū)分布，圖片來源：招股書
報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 57.90%、 69.79%、63.75%、59.42%，集中度較高。因公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與主要客戶經(jīng)營(yíng)情況相關(guān)性較高，若未來公司主要客戶經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大問題或公司與客戶合作關(guān)系發(fā)生變化，公司或?qū)⒚媾R客戶訂單減少或流失等風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期各期末，珂瑪科技的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5827.92萬元、7550.33萬元、 1.23億元、1.58億元，占總資產(chǎn)的比例分別為24.32%、27.18%、15.88%和 19.32%。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為189.18萬元、233.49萬元、 281.43萬元、359.58萬元。截至2022年7月末，公司報(bào)告期各期末的應(yīng)收賬款回款比例分別為99.01%、98.02%、86.78%、26.94%。如果公司采取的收款措施不力或客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不利變化，公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)的可能性或?qū)?huì)增加。
此外，報(bào)告期內(nèi)，珂瑪科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3459.27萬元、4297.66萬元、197.96萬元、-915.42萬元。其中，2021年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于凈利潤(rùn)，主要系公司將部分從下游客戶取得的票據(jù)用于支付固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)置款以及應(yīng)收賬款余額增加所致。2022年1-6月公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，主要系隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)，公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金和支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加所致。
結(jié)語
目前，我國(guó)先進(jìn)陶瓷行業(yè)處于提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力階段。珂瑪科技需要把握泛半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇，緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，通過自主研發(fā)、合作研發(fā)持續(xù)提升公司技術(shù)實(shí)力，不斷突破中高端產(chǎn)品技術(shù)瓶頸，推動(dòng)先進(jìn)陶瓷國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，為客戶創(chuàng)造價(jià)值。
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