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觀點：5月PMI繼續(xù)回落至榮枯線下方，經(jīng)濟弱復(fù)蘇得到夯實。不過，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇能見度整體提升、增量政策持續(xù)提振，全年經(jīng)濟目標完成也仍是大勢所趨。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，貨幣政策釋放對市場帶來提振，指數(shù)迎來連續(xù)反彈。不過，情緒沖高以及階段博弈資金撤離下，市場迎來三日回撤，結(jié)構(gòu)性行情依舊。端午節(jié)后，市場仍有政策預(yù)期，同時臨近中報行情，指數(shù)仍有震蕩上行的基礎(chǔ)。
今日，滬深兩市雙雙低開，似乎預(yù)示著全天表現(xiàn)不濟。開盤以來，指數(shù)震蕩走低，盤中還出現(xiàn)小幅的跳水，雖然此后銀行等板塊一度拉升，但勢單力薄下，指數(shù)隨后再度轉(zhuǎn)跌。此后，傳媒板塊大跌并帶領(lǐng)TMT板塊跳水，指數(shù)也于下行中跌破3200點，。至此，6月以來的上行基本被三日的下跌吞噬，不過5月底以來的重心回升趨勢依舊。全天盤面上，公用事業(yè)、銀行以及家用電器等表現(xiàn)稍強，而多數(shù)板塊走低，其中傳媒板塊暴跌，計算機、通信、電子等跌幅居前。
先看看今天的市場發(fā)生了什么：1、連續(xù)調(diào)整后又迎來低開，開盤就開始下跌；2、人人民幣對美元匯率一度下跌超200基點；離岸人民幣對美元匯率盤中失守7.2元關(guān)口，為2022年11月以來首次；3、A股市場最人們的TMT板塊重挫，傳媒板塊迎來跌停潮，盤中一度7%的跌幅也是實屬罕見！
由此，疊加市場的消息，我們看到表面上今日大跌的原因就是人工智能板塊的下挫以及人民幣的貶值：一方面，昆侖萬維的減持以及海外美國總統(tǒng)拜登表示，需要解決人工智能對國家安全和經(jīng)濟的風險的影響下，昆侖萬維20CM跌停并帶崩整個人工智能板塊，進而TMT板塊整體下挫；另一方面，人民幣更是一舉跌破7.2重要關(guān)口。匯率市場表現(xiàn)不佳，股市也難有太好的表現(xiàn)。實際上，TMT板塊隨時會有單日跳水，市場并不意外，畢竟第二波行情也迎來了大漲，短期回撤也是正常。但是對于人民幣匯率來說，實際上近期整體貶值趨勢，對市場的承壓也是一直存在的。
因此，在表象之外，最核心的因素還是主因，而市場階段的回撤其實也是時間問題：一方面，5月底以來的上行，更多的是政策預(yù)期，以及政策出臺后的情緒提振。而這種提振，一旦情緒沖高回落，就很容易導(dǎo)致市場回撤；另一方面，政策不能立刻扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟短期的不濟，后續(xù)還需多項政策的協(xié)助和配合，也需要時間和數(shù)據(jù)的驗證。而在此期間，指數(shù)的反復(fù)就還會存在，起落或主要受制于情緒和預(yù)期；此外，利率敏感的成長股持續(xù)反彈后，持續(xù)性不強下短期也或回撤的需求。而在新一輪寬松趨勢下，后期也或許要留意價值和成長的轉(zhuǎn)換。
總結(jié)一下：熱門板塊的重挫以及人民幣貶值的壓力下，市場承壓并迎來單日重挫。這或許是短期反彈行情逐步兌現(xiàn)下資金出局的需求的體現(xiàn)，但更多的還是基礎(chǔ)不穩(wěn)的表現(xiàn)。在此之下，市場仍有反復(fù)，結(jié)構(gòu)性行情依舊。展望端午節(jié)后，對行情不必悲觀，仍有增量政策期待的同時，中報行情也或?qū)κ袌鰩硖嵴?，逢低可重點的關(guān)注。