到2025年，醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系進(jìn)一步健全，資源配置和服務(wù)均衡性逐步提高，重大疾病防控、救治和應(yīng)急處置能力明顯增強(qiáng)，中西醫(yī)發(fā)展更加協(xié)調(diào)，有序就醫(yī)和診療體系建設(shè)取得積極成效。《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的意見(jiàn)》提出，到2025年，醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系進(jìn)一步健全，重大疾病防控、救治和應(yīng)急處置能力明顯增強(qiáng)，中西醫(yī)發(fā)展更加協(xié)調(diào)，有序就醫(yī)和診療體系建設(shè)取得積極成效?！兑庖?jiàn)》指出，推進(jìn)醫(yī)保支付方式改革，完善多元復(fù)合式醫(yī)保支付方式。此外，還要發(fā)揮信息技術(shù)支撐作用，建設(shè)面向醫(yī)療領(lǐng)域的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。
【資料圖】
中醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)范化、建設(shè)及宣傳的利好政策頻出，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。中醫(yī)藥行業(yè)即將進(jìn)入全方位高質(zhì)量發(fā)展階段。本次方案進(jìn)一步深化中醫(yī)藥的文化戰(zhàn)略意義，體現(xiàn)國(guó)家支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展、將中醫(yī)藥打造成文化標(biāo)簽、提升國(guó)際影響力的決心，有望激發(fā)中醫(yī)藥企業(yè)傳承創(chuàng)新活力，為中醫(yī)藥“走出去”奠定基礎(chǔ)。
▍2023年大型醫(yī)用設(shè)備配制許可管理目錄調(diào)整超預(yù)期。
目錄的調(diào)整將進(jìn)一步滿足臨床需求，優(yōu)化醫(yī)療衛(wèi)生資源布局，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉，激發(fā)生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新活力，不斷促進(jìn)醫(yī)學(xué)裝備產(chǎn)業(yè)升級(jí)，更好地滿足人民群眾就醫(yī)需求。其中，大型高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備直接受益于配制許可管理目錄調(diào)整；手術(shù)機(jī)器人行業(yè)有望受益于配制政策寬松化，裝機(jī)量提升；民營(yíng)醫(yī)院不受高端CT、MR配置限制，有望快速擴(kuò)大規(guī)模。國(guó)家進(jìn)一步明確對(duì)我國(guó)中醫(yī)藥發(fā)展的支持力度。此前，2月10日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊(cè)管理專門規(guī)定》，加大了對(duì)“三結(jié)合”當(dāng)中的人用經(jīng)驗(yàn)的應(yīng)用指導(dǎo)，根據(jù)條件優(yōu)化審評(píng)審批流程。強(qiáng)調(diào)建立適合中藥研制情形的簡(jiǎn)化審批、優(yōu)先審批、附條件審批、特別審批的相應(yīng)規(guī)定，明確了部分藥品豁免臨床試驗(yàn)的條件，有望推進(jìn)藥品注冊(cè)工作節(jié)奏加快。
▍中藥和流通板塊領(lǐng)漲，中藥中長(zhǎng)期主線機(jī)會(huì)更加明晰。
疫苗上周領(lǐng)漲本周跌幅較大，而本周流通、血制品和中藥等領(lǐng)漲，醫(yī)療設(shè)備、原料液等繼續(xù)領(lǐng)跌，中藥的主線在今年已經(jīng)比較顯著，繼續(xù)建議拿住拿穩(wěn)。漲幅 top10的公司，中藥占七席，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)（佐力藥業(yè)）+中藥板塊業(yè)務(wù)重估（九芝堂、桂林三金、康恩貝、健民集團(tuán)等），中藥板塊的板塊性機(jī)會(huì)已經(jīng)沒(méi)有分歧，分歧的是估值的容忍度。下跌的 top10 則是拱東醫(yī)療、亨迪藥業(yè)、特一藥業(yè)、諾唯贊、長(zhǎng)春高新等，國(guó)際市場(chǎng)訂單不確定性+感冒發(fā)燒藥持續(xù)性，也有 PE 大幅減持帶來(lái)的擔(dān)憂等，導(dǎo)致個(gè)別股票大跌。港股方面，HSCIH 周漲幅 1.88%，略微反彈，港股生物醫(yī)藥行情擾動(dòng)較大，建議關(guān)注β行情，α行情收益其實(shí)比較難把握，并且還要結(jié)合公司管線和管理層等多方面因素才可以看得更遠(yuǎn)。繼續(xù)建議關(guān)注流感主題會(huì)帶來(lái)一些機(jī)會(huì)，檢測(cè)（英諾特、萬(wàn)孚生物等）+藥品（流感藥南新制藥等）會(huì)有部分的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)一季度相關(guān)公司會(huì)業(yè)績(jī)超預(yù)期；而中藥需要抓住核心標(biāo)的，我們年度推薦的康緣藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)等，包括我們近期納入推薦的天士力，以及流感相關(guān)的我們預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)還不錯(cuò)特一藥業(yè)、貴州三力等，均可以持續(xù)關(guān)注。
▍處于底部（籌碼結(jié)構(gòu)好）將是很不錯(cuò)的機(jī)會(huì)
不少前期大跌的公司，處于底部（籌碼結(jié)構(gòu)好）將是很不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，或者疫情影響原來(lái)業(yè)務(wù)大跌、或者因?yàn)橘嵙艘咔榈腻X市場(chǎng)擔(dān)心持續(xù)性大跌，這類標(biāo)的，如果內(nèi)生在 2023 年得到印證，將會(huì)是不錯(cuò)的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。特別要留意，前期跌幅較大，有業(yè)務(wù)是實(shí)實(shí)在在貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的公司在 2023 年后疫情時(shí)代恢復(fù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。我們 3 月份金股是潤(rùn)達(dá)醫(yī)療，我們看好醫(yī)療秩序復(fù)蘇帶來(lái)的診療復(fù)蘇，潤(rùn)達(dá)作為體外診斷的醫(yī)院合作伙伴，將會(huì)在前兩個(gè)季度得到較為顯著的復(fù)蘇驗(yàn)證，疊加作為國(guó)企的潤(rùn)達(dá)醫(yī)療也有檢驗(yàn)科智慧檢驗(yàn)報(bào)告解讀系統(tǒng)，市場(chǎng)關(guān)注度明顯提高。2023 年全年的主線維持三個(gè)“中藥+創(chuàng)新藥械+醫(yī)療診療復(fù)蘇”，再疊加個(gè)股自下而上的機(jī)會(huì)。
▍投資策略及建議：
（1）核心主線機(jī)會(huì)：中藥（中長(zhǎng)期邏輯不變）：2022 年 1 月份提出中藥不是短期機(jī)會(huì)（3-5 年機(jī)會(huì)），抓住好公司（好品種+穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)），以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華潤(rùn)三九、太極集團(tuán)、貴州三力、特一藥業(yè)、桂林三金、羚銳制藥、同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)等；留意國(guó)企改革、小兒藥等主題催化。
年度關(guān)注：康緣藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)。醫(yī)療基建（醫(yī)療設(shè)備+康復(fù)類+藥房信息化+IVD+科研儀器）：貼息政策持續(xù)關(guān)注，落地概率大，彈性+穩(wěn)健結(jié)合，相關(guān)標(biāo)的包括邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、華大智造、亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等。年度機(jī)會(huì)關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、健麾信息。
硬醫(yī)療（進(jìn)口替代有空間的醫(yī)療設(shè)備和耗材+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新落地）：具備創(chuàng)新性和研發(fā)實(shí)力的產(chǎn)品，硬鏡、軟鏡、超聲、新藥研發(fā)、醫(yī)療機(jī)器人、神經(jīng)介入、電生理、科研儀器、測(cè)序儀器、雙抗、ADC 等；如果是創(chuàng)新藥板塊，選擇平臺(tái)型技術(shù)的公司和有商業(yè)化產(chǎn)品的細(xì)分龍頭。年度機(jī)會(huì)例如特寶生物（肝炎）+艾迪藥業(yè)（艾滋病）。
醫(yī)療復(fù)蘇：醫(yī)院端+醫(yī)療服務(wù)+藥店+消費(fèi)醫(yī)療+手術(shù)場(chǎng)景的耗材，固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、朝聚眼科等。年度關(guān)注固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、醫(yī)思健康、朝聚眼科。手術(shù)耗材包括骨科、神外、普外手術(shù)、心內(nèi)等，惠泰醫(yī)療等。我們團(tuán)隊(duì)也發(fā)了藥店的深度以及龍頭藥店公司的深度（大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳），持續(xù)對(duì)行業(yè)進(jìn)行追蹤。
（2）結(jié)構(gòu)行情：
小細(xì)分行業(yè)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：肝炎、艾滋病、測(cè)序儀器、醫(yī)療機(jī)器人等細(xì)分大家關(guān)注度不高但是有催化。內(nèi)生（具備商業(yè)化產(chǎn)品的公司+中藥新增產(chǎn)品渠道放量）：特寶生物、艾迪藥業(yè)、榮昌生物、科濟(jì)藥業(yè)、康緣藥業(yè)、健民集團(tuán)等。
參考資料:華安證券《中藥和流通板塊領(lǐng)漲，中藥中長(zhǎng)期主線機(jī)會(huì)更加明晰》
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