2023年中國權益市場機會與挑戰(zhàn)并存，立足外界宏觀環(huán)境和國內(nèi)新發(fā)展階段，三大類結構性投資機會值得挖掘
《投資時報》記者 ?陸巖
當前，面對世界百年未有之大變局，中國改革發(fā)展戰(zhàn)略機遇和風險挑戰(zhàn)并存。在此形勢下，國內(nèi)資本市場所處的發(fā)展環(huán)境如何？外界宏觀環(huán)境會對資本市場產(chǎn)生什么樣的影響？投資者的投資戰(zhàn)略是否需要有所調(diào)整？投資者如何才能更好地參與資本市場的優(yōu)質(zhì)賽道？
【資料圖】
12月22日，標點財經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時報》舉辦了“見未來?2022第五屆資本市場高峰論壇暨金禧獎年度頒獎盛典”。在“挑戰(zhàn)?2023資本市場投資之道”主旨演講環(huán)節(jié)中，景順長城基金副總經(jīng)理陳文宇以《2023年中國權益市場的機遇與挑戰(zhàn)》為題發(fā)表了演講，解答了投資者對于上述問題的疑慮。
在演講中，陳文宇分享了影響資本市場波動的國內(nèi)外市場環(huán)境變化，并結合黨的二十大報告關于未來長期發(fā)展方向的理念進行了自上而下的解讀，加之對各個行業(yè)自下而上的分析,深入探討了2023年中國權益市場所面臨的機遇和挑戰(zhàn)。
據(jù)《投資時報》記者了解，陳文宇曾任職于安盛投資管理亞洲有限公司，擔任首席執(zhí)行官兼泛亞區(qū)首席投資官，此前曾擔任安盛羅森堡投資管理公司的美洲區(qū)副首席投資官。2018年9月加入景順長城基金，擁有23年海內(nèi)外證券從業(yè)經(jīng)驗。
景順長城基金副總經(jīng)理 陳文宇
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)改善
陳文宇對我國發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境作了具體分析。
首先，聚焦于國內(nèi)市場環(huán)境。
陳文宇指出，拉長視角來看，過去10年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出結構優(yōu)化發(fā)展趨勢，疫情雖然擾動了經(jīng)濟發(fā)展，但經(jīng)濟結構的優(yōu)化仍在繼續(xù)，特別是黨的二十大指明了長期方向，未來將持續(xù)提高發(fā)展質(zhì)量。
陳文宇還表示，中國經(jīng)濟處于轉型升級階段。從過去6年的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟發(fā)展貢獻由出口和投資拉動、特別是房地產(chǎn)行業(yè)的拉動，逐漸轉向了由制造業(yè)、消費、信息科技等行業(yè)拉動。
“比如，工業(yè)從2016年30%以下的貢獻度，上升到2021年40%多。從這個趨勢上看，以制造業(yè)和科技創(chuàng)新為支撐的高質(zhì)量發(fā)展趨勢只會加強，不會減弱?！标愇挠罘治龅馈?/p>
從出口來看，中國出口市場趨于多元化，出口國家由美國為主轉向為與美國、歐洲和東南亞等國家和地區(qū)的聯(lián)系都有所加強。
“過去這一年經(jīng)濟發(fā)展深受疫情、海外經(jīng)濟等因素影響，但經(jīng)過穩(wěn)增長政策的調(diào)整，今年第三季度經(jīng)濟已經(jīng)回暖。預計明年經(jīng)濟會持續(xù)回升，無論從結構優(yōu)化上，還是從整體反彈上，都會為市場營造一個比較好的發(fā)展環(huán)境。”陳文宇稱。
其次，放眼于國外市場環(huán)境。
2022年的國外環(huán)境相對來講比較具有挑戰(zhàn)性。俄烏戰(zhàn)爭致使能源價格、商品價格攀升，海外通脹迅速上升且維持在高點。聯(lián)儲加息讓通脹邊際出現(xiàn)了緩解之勢。陳文宇預計2023年海外環(huán)境是一個通脹逐步緩解、觸頂回落的過程，因此也將給國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展提供相對寬松的機遇。
再來看看A股市場。
“經(jīng)過了2022年的調(diào)整，風險溢價與歷年相比已經(jīng)到了一個歷史的高點。從某種意義上來講，整個A股的估值和基本面相比，處于相對比較便宜的階段?！标愇挠罘Q。
在陳文宇看來，海外市場投資者和國內(nèi)投資人對A股的理解具有一定的分歧。以中國的風險溢價情況和長期發(fā)展趨勢來看，他認為A股進入了具有投資價值的長期良好區(qū)間。
“長期來看，一個結構性機會會出現(xiàn)在2023年，對A股而言是一個很好的配置機會?！?/p>
結構性機會是未來投資重點
陳文宇提到，黨的二十大報告指明了發(fā)展的幾大重點方向。一是強化內(nèi)循環(huán)，擴大內(nèi)需，深化供給側改革；二是新型工業(yè)化，特別是制造強國、科教興國、科技攻關、自立自強，尤其是國家的安全體系方面，包括能源安全、信息安全、供應鏈安全、軍事安全等。
陳文宇表示，所謂結構性機會就是未來與這些主題相關的行業(yè)發(fā)展會快于整體經(jīng)濟增長。
陳文宇隨后詳細分享了對于結構性機會的分析思路。
首先是與安全相關的主要行業(yè)機會。
一是能源安全。一方面是新興的新能源產(chǎn)業(yè)，包括光伏、風電和新能源車等。隨著雙碳政策的推行，新能源產(chǎn)業(yè)依然具有長期、良好的景氣度。不過，陳文宇提醒投資者這一產(chǎn)業(yè)雖然長期發(fā)展勢頭正足，但由于產(chǎn)能、需求、政策的周期性較為明顯，因此在投資時要注意其所面對的周期性挑戰(zhàn)。另一方面是傳統(tǒng)能源領域，包括煤炭、傳統(tǒng)的化石能源、電力、電網(wǎng)等。雙碳政策不只是新能源替代傳統(tǒng)能源的過程，更是倡導運行有序的能源轉型系統(tǒng)工程，能夠轉型升級的傳統(tǒng)能源領域也頗具投資前景。
二是國防軍工安全。經(jīng)過10多年的積累發(fā)展，特別是軍民合作發(fā)展對軍工行業(yè)的有力推動，國防軍工安全行業(yè)具備了強勁的發(fā)展機會。陳文宇認為，中國的軍工技術發(fā)展與產(chǎn)能突破有目共睹，未來在A股的投資中也應重點關注。
三是信息安全。信息安全領域在過去一二十年的時間里并沒有作為A股市場里非常龐大的發(fā)展行業(yè)，但陳文宇強調(diào)，黨的二十大已經(jīng)確立了信息安全作為國家安全的重要環(huán)節(jié)，因此未來在有利政策支持下，這一行業(yè)會迎來發(fā)展新契機。A股投資人可以將目光著眼于網(wǎng)絡、信創(chuàng)等方向上，相信會有一批優(yōu)秀的公司從中成長出來。
四是產(chǎn)業(yè)鏈安全。陳文宇建議投資者留意一些被“卡脖子”的重點行業(yè)。他列舉了半導體行業(yè)的例子。中國對于半導體的需求占到全世界的1/3以上，但生產(chǎn)能力卻達不到需求量的20%，因此與半導體有關的設備、材料、設計、加工等行業(yè)都會快馬加鞭地發(fā)展起來，在資本市場上也會為投資者創(chuàng)造機遇。
除了安全領域值得關注外，陳文宇進一步分析稱，醫(yī)藥和消費行業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ膊蝗莺鲆暋?/p>
“醫(yī)藥行業(yè)的股價從2020年底開始跌了將近兩年，但其實這一行業(yè)到了一個具有比較好的性價比的階段。未來中國的醫(yī)藥服務，包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械等，發(fā)展勢不可擋?！标愇挠罘Q。
經(jīng)濟增長的減緩，特別是海外在經(jīng)濟、利息政策、通脹上的加壓，對中國消費起到了抑制作用。在陳文宇看來，隨著經(jīng)濟復蘇，消費增長也指日可待，尤其是一些必選消費行業(yè)不僅會恢復增長，投資趨勢也會長期向好。
此外，陳文宇談及了對于港股市場發(fā)展前景的預測。
2022年10月底，港股遭遇“十月圍城”，大跌30%以上，也跌到了過去10多年間的“低谷”。陳文宇指出，港股走勢大幅下滑的原因，一方面是基本面，另一方面則是情緒。海外投資人和國內(nèi)投資人在國家經(jīng)濟發(fā)展、市場發(fā)展長期趨勢的理解上具有一定的分歧，對于波動和風險的認知也有所差異。港股就集中體現(xiàn)了這種分歧的存在。
陳文宇認為，港股2023年的機會雖然偏左側，但是具有超跌反彈的發(fā)展機遇。