作者|郭一鳴，編輯|wjx
來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：十一月PMI繼續(xù)維持在榮枯線下方，短期經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過(guò)，“穩(wěn)地產(chǎn)”政策不斷釋放，市場(chǎng)信心提振下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期加強(qiáng)。此前連續(xù)回調(diào)后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價(jià)值，政策提振以及基本面回升下，看好A股整體的修復(fù)行情。短期，美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”落地，放緩預(yù)期基本兌現(xiàn)。而國(guó)內(nèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷落地，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期持續(xù)提振，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)積極刺激。而A股修復(fù)為主的跨年行情已經(jīng)啟動(dòng)，連續(xù)反彈站上3200點(diǎn)之后，接下來(lái)內(nèi)部的驅(qū)動(dòng)將是核心，政策的指向或?qū)Q定階段行情的方向和風(fēng)向，值得重點(diǎn)關(guān)注。
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此前，美國(guó)11月CPI超預(yù)期回落，就基本預(yù)示著今日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的確立。而如大家所預(yù)期的，美東時(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)放慢了快速加息的步伐，如期加息50個(gè)基點(diǎn)。這也就預(yù)示著，此前市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的基調(diào)落地，至少在接下來(lái)一段時(shí)間，加息事件對(duì)資本市場(chǎng)的影響會(huì)減弱。不過(guò)，這并不是說(shuō)影響就完全消除了。美國(guó)仍處于緊縮周期內(nèi)，而且通脹可能還有反復(fù)，加息也就仍有不確定性。比如，美聯(lián)儲(chǔ)也表示可能進(jìn)一步加息。比如“點(diǎn)陣圖”將明年終端利率上調(diào)至5.1%，就略超市場(chǎng)預(yù)期，這也是隔夜美股下跌的主要原因。
當(dāng)然，整體上看，美國(guó)通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，美元的流動(dòng)性壓力或相應(yīng)減弱，對(duì)于資本市場(chǎng)理論都是利好。比如美股，美股、美債、黃金、新興股債匯資產(chǎn)。當(dāng)然，對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，自然也是間接的利好。至少，美股不因?yàn)榧酉?dǎo)致趨勢(shì)性的下跌，而A股也不因?yàn)橹懈殴傻南碌?，估值的壓制而迎?lái)重心下行。
如此，當(dāng)前市場(chǎng)重點(diǎn)的影響因素就重回國(guó)內(nèi)。從內(nèi)部角度，接下來(lái)重點(diǎn)的應(yīng)該在于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。一方面，疫情防控不斷優(yōu)化之后，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的干擾將大大減弱，而穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷釋放，經(jīng)濟(jì)提振也僅是時(shí)間問(wèn)題，但預(yù)期在大幅提升；另一方面，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)是底部開(kāi)始的復(fù)蘇，所以周期可能會(huì)比較長(zhǎng)，期間可能還會(huì)有波動(dòng)，所以對(duì)市場(chǎng)就會(huì)有結(jié)構(gòu)性的影響。
所以，接下來(lái)重要的看點(diǎn)就是穩(wěn)增長(zhǎng)的效果以及新政策的指向和力度。比如，上半年以及下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策都在釋放，但目前效果如何，可能還需觀望，至少數(shù)據(jù)上還沒(méi)有明顯的體現(xiàn)，那么對(duì)于資本市場(chǎng)的預(yù)期來(lái)說(shuō)，就不會(huì)太強(qiáng)。而面對(duì)經(jīng)濟(jì)的疲軟，新的政策傾向，就可能是市場(chǎng)新的投資和炒作的方向。比如預(yù)期的來(lái)年消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的提振，比如昨日發(fā)布的擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃，實(shí)際上可能就是新的方向。
而基于此，指數(shù)11月以來(lái)的反彈就只能收修復(fù)，接下來(lái)會(huì)受到各種預(yù)期兌現(xiàn)之后的壓制，或有獲利資金的出逃，需要留意短期沖高回落以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，更多的，隨著市場(chǎng)反彈的開(kāi)啟，在市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)以及新的政策指向來(lái)臨之際，又會(huì)激發(fā)其新的投資傾向，而此時(shí)，就適合指數(shù)整理中做新的配置，以博弈接下來(lái)的行情。
總結(jié)一下：美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)以及，海內(nèi)外大環(huán)境邊際改善，對(duì)市場(chǎng)整體會(huì)有提振。但國(guó)內(nèi)影響逐步成為主陣地，階段經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期或成為市場(chǎng)走向的關(guān)鍵。連續(xù)反彈之后，短期要留意獲利資金出逃的壓制。但中期，指數(shù)若有回調(diào)，在政策提振預(yù)期下，仍是逢低配置的好時(shí)機(jī)！
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680612120002
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