《港灣商業(yè)觀察》李鐳? 施子夫
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即將于12月12日登陸香港資本市場(chǎng)的高視醫(yī)療，能否為投資者及自身帶來(lái)好運(yùn)？在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，恐怕并不樂(lè)觀。
高視醫(yī)療11月30日公告，公司擬全球發(fā)售1306.86萬(wàn)股股份，其中中國(guó)香港發(fā)售股份130.7萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售股份1176.16萬(wàn)股，另有15%超額配股權(quán)；2022年11月30日至12月5日招股；發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份51.40港元，每手買(mǎi)賣(mài)單位100股，入場(chǎng)費(fèi)約5192港元；摩根士丹利及海通國(guó)際為聯(lián)席保薦人；預(yù)期股份將于2022年12月12日于聯(lián)交所主板掛牌上市。
公開(kāi)資料顯示，高視醫(yī)療國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體為高視醫(yī)療科技集團(tuán)有限公司，更早之前，公司經(jīng)營(yíng)主體為北京高視遠(yuǎn)望科技有限責(zé)任公司。
資本市場(chǎng)前景值得關(guān)注
高視醫(yī)療目前業(yè)務(wù)主要為生產(chǎn)銷(xiāo)售眼科診斷設(shè)備、手術(shù)及治療設(shè)備及耗材，并提供售后技術(shù)服務(wù)等，產(chǎn)品涵蓋眼底病、白內(nèi)障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、視光及兒童眼科七個(gè)主要眼科亞專(zhuān)業(yè)的醫(yī)療器械類(lèi)別。
安信國(guó)際近日研究報(bào)告認(rèn)為，高視醫(yī)療此次IPO估值為76.04億港元，相比于2021年4月B輪投后，提高27%，對(duì)應(yīng)2021年市銷(xiāo)率約為6.4倍。
有香港資本市場(chǎng)投資者向《港灣商業(yè)觀察》表示，“今年以來(lái)，港股受外圍環(huán)境影響及波動(dòng)較大，如果不是題材非常獨(dú)特企業(yè)，目前破發(fā)率較高。對(duì)投資者而言，謹(jǐn)慎心理也受此影響較大。而具體對(duì)高視醫(yī)療來(lái)說(shuō)，目前業(yè)務(wù)層面還看不到較為獨(dú)特的稀缺性。所以其走勢(shì)值得市場(chǎng)關(guān)注?！?/p>
的確，從眼科市場(chǎng)來(lái)看，在港股市場(chǎng)上已經(jīng)有朝聚眼科（02219.HK）、?，斞劭?03309.HK)、兆科眼科（06622.HK）等。
根據(jù)高視醫(yī)療財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年（報(bào)告期內(nèi)），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為11.07億、9.62億和12.98億元人民幣，凈利潤(rùn)分別為-3802.6萬(wàn)、9853.8萬(wàn)和-1.92億元人民幣；如果按照非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，高視醫(yī)療經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.35億、1.63億和2.09億元。
今年上半年，高視醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為5.78億元，上年同期的營(yíng)收為5.79億元；期內(nèi)虧損為5326萬(wàn)元，上年同期的期內(nèi)虧損為3459萬(wàn)元。
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，高視醫(yī)療銷(xiāo)售經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)品分別收入9.86億元、7.93億元及8.11億元，分別占總營(yíng)收的98.9％、97％及72％；其銷(xiāo)售自有產(chǎn)品分別收入1132.9萬(wàn)元、2472萬(wàn)元和3.16億元，分別占總營(yíng)收的1.1％、3％和28％。
研發(fā)費(fèi)用偏弱，產(chǎn)品多次被召回
也就是說(shuō)，高視醫(yī)療作為中間商進(jìn)行銷(xiāo)售，自身產(chǎn)品供應(yīng)較少。有市場(chǎng)人士指出，這意味著從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司發(fā)展?jié)摿κ苤朴谏嫌紊a(chǎn)廠商，且下游環(huán)節(jié)面臨眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓，公司需要提升自身護(hù)城河能力。
自身產(chǎn)品不足或源于公司研發(fā)能力較弱。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)高視醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為270萬(wàn)元、310萬(wàn)元及2350萬(wàn)元，占據(jù)營(yíng)收的比例分別為0.2%、0.3%、1.8%。
高視醫(yī)療表示，“于收購(gòu)前，公司不具備任何人工晶體及電生理設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)能力。透過(guò)收購(gòu)，我們接管了泰靚及羅蘭的研發(fā)資源及平臺(tái)，研發(fā)資源包括與區(qū)域折射及EDoF人工晶體有關(guān)的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，及相關(guān)研發(fā)員工。
主要依賴于中間商銷(xiāo)售模式的高視醫(yī)療，曾發(fā)生過(guò)多次產(chǎn)品召回事件。
《港灣商業(yè)觀察》查詢企查查顯示，2017年-2018年，高視醫(yī)療旗下北京高視遠(yuǎn)望科技有限責(zé)任公司發(fā)審過(guò)四起產(chǎn)品被召回事件，被召回產(chǎn)品包括球面人工晶狀體、非球面人工晶狀體、眼科半導(dǎo)體激光光凝機(jī)、共焦激光斷層掃描儀、激光掃描檢眼鏡。
而且，北京食藥局食品藥品稽查大隊(duì)在2018年1月31日發(fā)布的行政處罰中詳細(xì)指出：2017年10月12日我局收到中國(guó)食品藥品檢定研究院3份《檢驗(yàn)報(bào)告》報(bào)告編號(hào):QC201706041、QC201706042和QC201706043，報(bào)告顯示在北京高視遠(yuǎn)望科技有限責(zé)任公司抽驗(yàn)的醫(yī)療器械共焦激光斷層掃描儀型號(hào)規(guī)格:HRT3、激光掃描檢眼鏡型號(hào)規(guī)格:DaytonaP200T和眼科半導(dǎo)體激光光凝機(jī)型號(hào)規(guī)格:SUPRA577.Y經(jīng)檢驗(yàn)，不合格。
具體不合格項(xiàng)目為:上述3臺(tái)產(chǎn)品的識(shí)別、標(biāo)記和文件不符合GB9706.1-2007、標(biāo)記不符合GB7247.1-2012；激光掃描檢眼鏡型號(hào)規(guī)格:DaytonaP200T的輸出功率不符合YZB/UK2105-2014；眼科半導(dǎo)體激光光凝機(jī)型號(hào)規(guī)格:SUPRA577.Y的激光輸出功率不符合產(chǎn)品技術(shù)要求。
企查查還顯示，高視醫(yī)療旗下深圳市高視耗材科技有限公司在2020年商事主體公示信息抽查中發(fā)現(xiàn)兩方面問(wèn)題，被要求責(zé)令改正。
即將登陸資本市場(chǎng)的高視醫(yī)療是否能滿足投資者期待？更為重要的是，公司在發(fā)展層面如何構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力？以及確保今后產(chǎn)品不再存有瑕疵質(zhì)量合格？這些問(wèn)題顯然非常重要。（港灣財(cái)經(jīng)出品）