作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點：十一月PMI繼續(xù)維持在榮枯線下方，短期經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過，防疫優(yōu)化措施出爐以及“穩(wěn)地產(chǎn)”政策不斷釋放，市場信心提振下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期加強(qiáng)。此前連續(xù)回調(diào)后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價值，政策提振以及基本面回升下，看好A股整體的修復(fù)行情。短期，政治局會議正在召開，同時會分析2023年經(jīng)濟(jì)。按照慣例，經(jīng)濟(jì)工作會議會緊接著召開，對明年經(jīng)濟(jì)定調(diào)。大數(shù)據(jù)看，近十年中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開后，市場風(fēng)格向大盤價值漂移的概率更高，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨較大下行壓力時。而當(dāng)前三個關(guān)鍵點時刻，對于經(jīng)濟(jì)的定調(diào)或更加意味深遠(yuǎn)。
【資料圖】
眾所周知，股市并非是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，大多時候更是資金的晴雨表。但不可否認(rèn)的是，經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律下，將直接影響股市的周期。很明顯，在經(jīng)濟(jì)衰退期，無論價值還是成長風(fēng)格，基本都會迎來下跌，不僅“殺估值”還會“殺業(yè)績”。所以我們看到2018年以及2022年初，實際上市場基本上就是普跌。但往往經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期以及繁榮期，資本市場普遍表現(xiàn)良好。
當(dāng)前，我們就處于經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)向的這么一個關(guān)鍵的時刻。而這個時刻，對于明年經(jīng)濟(jì)的定調(diào)就顯得尤為重要，相關(guān)政策和措施對于經(jīng)濟(jì)的提振，也是投資方向的重要參考。而每一次，年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議就給了明確的定調(diào)和指導(dǎo)，在了解我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的同時，對于投資也有更多的指導(dǎo)和借鑒意義。
對于今年來說，在三個關(guān)鍵時點之下，經(jīng)濟(jì)工作會議顯得更加地重要和必要：首先，新領(lǐng)導(dǎo)班子下的第一次經(jīng)濟(jì)工作會議。新一屆政治局常委之下，涉及分析2023年經(jīng)濟(jì)的政治局會議正在召開，而隨后的經(jīng)濟(jì)工作會議將是這屆常委的首次經(jīng)濟(jì)重大會議，如何定調(diào)，如何發(fā)展經(jīng)濟(jì)，意義重大；其次，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵節(jié)點的經(jīng)濟(jì)工作會議。在“20條措施”的基礎(chǔ)上，我們剛剛又發(fā)布了防疫優(yōu)化措施的“新十條”，全國基本自由流動下，防疫迎來質(zhì)的變化，疫情對經(jīng)濟(jì)的掣肘有望逐步削弱下，來年如何發(fā)展經(jīng)濟(jì)成為重中之重；此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵節(jié)點。全球經(jīng)濟(jì)衰退趨勢依舊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最困難時期已經(jīng)過去，如何繼續(xù)提振以推動經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇，或是來年的重點。因此，我們說此次經(jīng)濟(jì)工作會議十分重要，對于經(jīng)濟(jì)或是承上啟下的重要定調(diào)和指導(dǎo)。而這種定調(diào)之下，對于資本市場的影響也是顯而易見的。
很明顯，如果政策的提振得當(dāng)，經(jīng)濟(jì)迎來穩(wěn)定復(fù)蘇，那么對于市場的向好提振無疑是積極的。而提振經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)方向上，也將給行業(yè)和板塊帶來新的投資指導(dǎo)，進(jìn)而影響市場的投資風(fēng)格。所以，此次重要會議之后，對于市場的方向和風(fēng)向，或都會產(chǎn)生積極的影響。
借鑒歷史，根據(jù)招商證券的統(tǒng)計分析：“從近10年歷史統(tǒng)計來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開，短期對市場情緒具有提振作用。近十年中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開后，市場主要指數(shù)在后30個交易日獲得相對于萬得全A超額收益的勝率更高，滬深300勝率為80%。近十年中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開后，市場風(fēng)格向大盤價值漂移的概率更高，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨較大下行壓力時。”也就是說，會議對于市場還是會有相對的正向的預(yù)期提振的。而風(fēng)格上，整體也偏向價值，這點和近期市場的表現(xiàn)也基本趨同。
總結(jié)一下：
11月以來，穩(wěn)地產(chǎn)政策不斷，以地產(chǎn)修復(fù)以及央行估值提升為主的價值類行情不斷，在國內(nèi)外大環(huán)境邊際改善之下，市場迎來整體的提振和反彈。低位價值的主線仍是當(dāng)前的主基調(diào)，當(dāng)前沒有發(fā)生明顯的變化。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，對于2023年經(jīng)濟(jì)做以定調(diào)。而定調(diào)之下，對股市又將如何影響，我們拭目以待。此前建議價值類品種配置的基礎(chǔ)上，當(dāng)前不妨適當(dāng)觀望，耐心等待會議之后市場方向和風(fēng)向的確立，我們再做新的定奪。
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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