來源：浙商基金? 鄧怡
(相關(guān)資料圖)
截至11月29日收盤，上證指數(shù)收盤上漲71.2點，漲幅為2.31%；深證成指收盤上漲259.93點，漲幅為2.4%；創(chuàng)業(yè)板指收盤上漲40.99點，漲幅為1.78%；滬深300收盤上漲115.18點，漲幅為3.09%。北上資金當日凈流入98.06億元。漲幅前五的行業(yè)分別是旅游酒店7.19%、房地產(chǎn)開發(fā)6.54%、保險5.47%、房地產(chǎn)服務(wù)5.4%、裝修建材4.46%。
眾多板塊在今日迎來爆發(fā)，其中房地產(chǎn)板塊受昨晚利好消息影響，今日高開高走，那房地產(chǎn)板塊短期修復機會如何？長期投資機會是否值得期待？
1、地產(chǎn)鏈短期修復機會怎么看？
本輪地產(chǎn)下行的主要矛盾在于供給側(cè)，供給側(cè)惡化又主要由房企融資收緊引起，因此雖然此前需求側(cè)已經(jīng)出現(xiàn)限購限貸放松、房貸利率下降等利好，但地產(chǎn)銷售仍然低迷。解鈴還須系鈴人，近期“第二支箭”“第三支箭”相繼落地，預計將幫助房企融資端改善，進而供給側(cè)繼續(xù)惡化的風險將大大降低，我們認為兩年多的緊縮下行期階段性結(jié)束、地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈修復的信號越來越明確。
2、修復路徑和以往有何差異？
以往的地產(chǎn)周期的主要矛盾在于需求側(cè)，因此修復也從地產(chǎn)銷售開始，進而拉動拿地和投資回暖。我們認為本輪地產(chǎn)周期由于主要矛盾在供給側(cè)，因此修復路徑也有不同，首先房企資金鏈將得到率先改善，其次保交樓將成為重中之重，先交樓穩(wěn)定購房者信心，才能推動地產(chǎn)銷售的回暖。因此主要有兩方面的投資機會，一是應(yīng)收賬款較多、壞賬預期較高的部分B端板塊，二是受益于竣工交房的部分C端板塊。
此外需要重視的是，除了“預期內(nèi)的修復”，部分公司在新一輪產(chǎn)業(yè)上行期，可能出現(xiàn)“預期外的新生”，我們看到一些龍頭企業(yè)在行業(yè)低谷期仍在加速布局新業(yè)務(wù)、構(gòu)建新商業(yè)模式，等到產(chǎn)業(yè)貝塔回暖，我們預計這些新的阿爾法可能帶來比起常規(guī)修復更加顯著的收益。
3、地產(chǎn)鏈長期投資機會怎么看？
目前“房住不炒”基調(diào)仍然沒變，人口結(jié)構(gòu)變化也給地產(chǎn)需求帶來持續(xù)的壓力，因此部分投資者對地產(chǎn)鏈長期投資機會持有悲觀態(tài)度。我們認為，第一，對優(yōu)秀公司而言需要的更多是相對穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)環(huán)境而非爆發(fā)式的增長，只要產(chǎn)業(yè)環(huán)境相對穩(wěn)定就有發(fā)揮阿爾法的空間；第二，我們復盤海外主要國家經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)鏈龍頭企業(yè)能否實現(xiàn)長期增長與地產(chǎn)大盤是否下行并無必然關(guān)系，優(yōu)秀公司可以通過提份額、擴品類、出海等各種方式實現(xiàn)穿越周期。
目前國內(nèi)地產(chǎn)鏈很多細分行業(yè)集中度還較低、龍頭企業(yè)的體量還較小，我們認為部分優(yōu)秀企業(yè)仍可實現(xiàn)長期持續(xù)增長，對地產(chǎn)鏈的長期投資機會可以更樂觀些。
數(shù)據(jù)來源wind，截至2022年11月28日
【風險提示】基金有風險，投資須謹慎。人工智能投資存在固有缺陷，投資者應(yīng)當充分了解基金運用人工智能投資的風險收益特征。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。購買貨幣市場基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。本材料不構(gòu)成任何投資建議，本材料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資人應(yīng)當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息，充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，理性判斷并謹慎做出投資決策。