民航安全記錄失守，行業(yè)供給預計收縮。2022 年3 月21 日，中國東航下屬云南公司一架波音737-800 型客機在執(zhí)行昆明-廣州航班任務時墜毀于廣西省梧州市藤縣附近。參考歷史客運事故后續(xù)影響，東航失事事件預計引起行業(yè)供給端強監(jiān)管下的階段性收縮以及需求端恐慌情緒帶動的下滑。在此次事件前，我國民航業(yè)保持近12 年安全飛行記錄，上一起事故為2010 年8 月24 日河南航空一架E-190 客機在黑龍江省伊春市降落時起火爆炸，事故后次日航空行業(yè)指數(shù)下滑2.75%，供給端河南航空被責令停止運行，后續(xù)進入破產(chǎn)程序；需求端當年次月國內(nèi)線客運量環(huán)比下滑14.21%至2092.70 萬人。在伊春空難前，2004 年11 月21 日東航一架龐巴迪CRJ-200LR 客機在內(nèi)蒙古包頭起飛后墜毀于市內(nèi)，事故后次日航空行業(yè)指數(shù)下滑1.20%，供給端民航總局要求全國龐巴迪CRJ 系列飛機停飛進行全面檢查，東航總經(jīng)理、董事長等12 名責任人接受處分，2022年4月銀行業(yè)投資策略：估值水平仍處低位 修復行情有望持續(xù)2022年4月銀行業(yè)投資策略：估值水平仍處低位 修復行情有望持續(xù)需求端當年次月全國民航客運量下滑約10%。本次東航事件事故后次日航空行業(yè)指數(shù)下滑1.50%，供給端預計迎來強監(jiān)管，東航已于次日起停飛旗下所有同型號飛機，并表示全面開展安全隱患大排查，對于民航業(yè)而言預計迎來大規(guī)模安全整頓，考慮到目前民航客運網(wǎng)絡已高度成熟，航班執(zhí)飛頻次與出行方式滲透率已大幅提升，且東航作為頭部航司執(zhí)飛航班占比較高，疊加波音737 機型在東航機隊占比達35%、在我國民航運力中占比超40%的因素，本輪安全監(jiān)管預計引起的收縮程度預計高于前兩次空難；需求端由于高鐵在中短途航程中對民航的替代條件已基本成熟、移動互聯(lián)網(wǎng)時代恐慌情緒擴散速度較快等因素，短期內(nèi)民航客運量收縮程度預計遠高于前兩次空難。除失事事件負面影響外，民航仍從疫情管制中承壓，今年2 月我國民航客運量、旅客周轉(zhuǎn)量僅分別恢復至2019 年水平的58.14%、50.59%的水平，疊加3 月全國多地疫情反復對出行鏈需求端進一步施壓，民航復蘇拐點預計進一步延后。
風險提示：失事事件負面影響持續(xù)超預期；疫情受控程度不及預期；出行意愿恢復不及預期；大眾對民航的信心受損程度高于預期；出行鏈繼續(xù)出現(xiàn)安全事故。