就在10月初，全球最大的對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐公開表示轉(zhuǎn)變了2年多以來對(duì)現(xiàn)金的看法，不再認(rèn)為現(xiàn)金是垃圾。他表示，以當(dāng)前利率和美聯(lián)儲(chǔ)縮債的情況來看，短期利率是合適的。
這一觀點(diǎn)與巴菲特Q3加碼美國(guó)國(guó)債的操作似乎有異曲同工之妙。巴菲特旗下伯克希爾公司剛剛公布的Q3財(cái)報(bào)顯示，多年來只為巴菲特貢獻(xiàn)小部分收入的“現(xiàn)金堡壘組合”（現(xiàn)金+債券），如今借著走高的利率搖身一變，助力股神在高通脹環(huán)境中對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
【資料圖】
從伯克希爾此次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，情況看起來似乎并不太樂觀。北京時(shí)間上周六（11月5日）晚間，伯克希爾公布第三季度最新財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收769.34億美元，同比增長(zhǎng)約9%；凈虧損26.88億美元，較去年同期盈利103.44億美元虧損面擴(kuò)大，但較其二季度約437.55億美元的虧損則是大幅收窄。
剖開伯克希爾Q3財(cái)報(bào)來看，伯克希爾年內(nèi)增加了對(duì)美國(guó)國(guó)債的投入，其中，對(duì)美國(guó)政府債券的攤銷成本由2021年末的32.86億美元，增至90.39億美元。眼下市場(chǎng)上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，美國(guó)政府債券的吸引力在逐漸上升。
據(jù)CNBC報(bào)道，截至9月底，伯克希爾旗下保險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)共持有779億美元的美國(guó)國(guó)債，這些不同期限的美國(guó)國(guó)債收益率幾乎都在4%上下浮動(dòng)。截至發(fā)稿，部分國(guó)債收益率如下圖所示：
Edward Jones的伯克希爾分析師James Shanahan在一份說明中表示，今年以來利率上升使伯克希爾所持有的相當(dāng)大的現(xiàn)金（超過1000億美元）再次獲得有競(jìng)爭(zhēng)力的回報(bào)。
三季度內(nèi)，伯克希爾在利息和其他投資收入方面增加了2.56億美元，同比大幅躍升了181.6%；今年前九個(gè)月，該項(xiàng)收入猛增3.31億美元，同比增72.3%。伯克希爾在一份聲明中表示，上述的收益增加主因是短期內(nèi)利率的增長(zhǎng)。就在今年前9個(gè)月，跟隨美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)收緊的政策，美國(guó)利率大幅增長(zhǎng)。
截至第三季度末，伯克希爾持有大量現(xiàn)金頭寸達(dá)到近1090億美元，而且在過去幾年中，每個(gè)季度都超過了1000億美元，在2021年底達(dá)到近1500億美元。由于此前美國(guó)接近零的利率，現(xiàn)金對(duì)收益的貢獻(xiàn)一直很差。因此股神巴菲特持有現(xiàn)金的多少，是每次伯克希爾公布財(cái)報(bào)后都會(huì)被市場(chǎng)廣泛討論的問題。巴菲特此前在2017年的致投資者的信件中表示，現(xiàn)金具有高流動(dòng)性但只能賺取微薄的收益，遠(yuǎn)不及我和查理（即查理·芒格）希望伯克希爾具有的水平。“當(dāng)我們把伯克希爾的多余資金重新部署到更有成效的資產(chǎn)中時(shí)，我們的收益應(yīng)該會(huì)更好?！?/p>
此前股神巴菲特也有多次增持國(guó)債的操作。如在2010年，美聯(lián)儲(chǔ)首輪量化寬松結(jié)束后的當(dāng)年8月，巴菲特也被媒體曝出大幅增持短期債券、疑似為潛在的通脹做準(zhǔn)備。在之后的2017~2018年，巴菲特又一度成為短期美債市場(chǎng)的大買家。不過，巴菲特也曾在2021年致股東的信等公開內(nèi)容表示過對(duì)長(zhǎng)期債券的不看好，（結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境）股神認(rèn)為相較于長(zhǎng)期固定利率的債務(wù)工具，自己更偏向于更有“效率”的資產(chǎn)。
那如果要跟上股神的腳步，美債投資究竟是怎么一回事呢？
華盛資訊在此前的文章中整理了美國(guó)國(guó)債的發(fā)行機(jī)制、國(guó)債收益率的形成機(jī)制、美國(guó)債務(wù)等內(nèi)容。美債一直被市場(chǎng)認(rèn)為是“零風(fēng)險(xiǎn)”的投資品種，一般金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下會(huì)被作為“避風(fēng)港”。債券多以還本付息的時(shí)間來劃分，如短期國(guó)債（時(shí)間小于1年，沒有利息），中期國(guó)債（2-10年）及長(zhǎng)期國(guó)債（30年）。
債券的基本特點(diǎn)是，債券收益率和債券價(jià)格呈現(xiàn)相反的走勢(shì)，隨著國(guó)債收益率上升，國(guó)債的價(jià)格下跌，而隨著國(guó)債收益率下降，國(guó)債的價(jià)格則會(huì)上漲。
除了直接投資與美國(guó)國(guó)債外，目前市場(chǎng)中還有與國(guó)債相關(guān)的衍生標(biāo)的：
國(guó)債期貨：10年美債主連 $ZNmain 、5年美債主連 $ZFmain 、2年美債主連 $ZTmain ，30年美債主連 $ZBmain （發(fā)仔小貼士：期貨交易屬于高風(fēng)險(xiǎn)杠桿交易，投資者需要經(jīng)過專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后根據(jù)實(shí)際情況參與）國(guó)債ETF：3倍做空長(zhǎng)期國(guó)債-Direxion $TMV ，ProShares UltraProS20+美國(guó)債 $TTT ，2倍做空長(zhǎng)期國(guó)債-ProShares $TBT ，Proshares超級(jí)做空7-10年期國(guó)債 $PST ，Direxion每日7-10年國(guó)債做空三倍股份 $TYO ，做空長(zhǎng)期國(guó)債-ProShares $TBF ，SPDR彭博巴克萊短期國(guó)債ETF $SST ，嘉信中期美國(guó)國(guó)債ETF $SCHR ，嘉信短期美國(guó)國(guó)債ETF $SCHO 。