(資料圖)
ABFRL提出收購要約的消息公布后，印度品牌女裝平臺(tái)TNCS Clothing(NSE: TCNSBRANDS)的股價(jià)下跌19%。這看起來很奇怪，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在比出價(jià)本身的現(xiàn)金條件低90盧比，或大約20%。
由于我們非常確定收購會(huì)通過——?jiǎng)?chuàng)始人已經(jīng)簽署了協(xié)議，ABFRL看起來肯定會(huì)獲得控制權(quán)——那么報(bào)價(jià)和市場價(jià)格之間的折扣應(yīng)該只是持有到交易完成的財(cái)務(wù)成本。
好好想想吧。有現(xiàn)金出價(jià)。因此，我們知道在未來某一天，TCNS股票將價(jià)值503盧比。因此，TCNS今天的價(jià)值應(yīng)該是503盧比減去持有股票到未來日期的成本。也許還要減去這筆交易無法通過的風(fēng)險(xiǎn)。但在宣布全部收購條款后，TCNS股價(jià)下跌19%，目前為417盧比。
對于一家接受現(xiàn)金收購的公司來說，這是一個(gè)非常非常大的缺口。那么，這里發(fā)生了什么?
問題在于要約的全套條款:“作為交易的一部分，ABFRL將有條件公開要約，以每股503盧比的價(jià)格從公眾股東手中收購至多29%的股份，并從創(chuàng)始人發(fā)起人手中收購剩余股份，以達(dá)到TCNS 51%的總股權(quán)?！焙冒?，這只是部分現(xiàn)金交易，并不是所有人都能獲得全部股權(quán)。
此外，剩余的49%將以一個(gè)似乎不太有利的價(jià)格交換擴(kuò)大后集團(tuán)的股權(quán)。這實(shí)際上意味著出價(jià)不是現(xiàn)金價(jià)格，而是現(xiàn)金和股票的混合價(jià)格。它被認(rèn)為比現(xiàn)金本身的價(jià)值要低得多。
事實(shí)上，經(jīng)紀(jì)人的一般建議是在市場上賣出——這就是他們正在做的，因此價(jià)格下跌。
收到收購要約后股價(jià)下跌是很奇怪的，但這種情況確實(shí)發(fā)生過——就像這里一樣。