文 | 金衛(wèi)
(相關(guān)資料圖)
3月31日，長(zhǎng)春高新又一次收跌，走出四連陰，截止當(dāng)天收盤，長(zhǎng)春高新跌0.78%，股價(jià)報(bào)于163.3元，總市值為660.9億。
今年以來，長(zhǎng)春高新下跌成為常態(tài)，尤其是3月17日遭遇跌停，次日再度大跌5%，其股價(jià)自今年1月219元的高點(diǎn)，一路滑下來，最大跌幅達(dá)到38%，市值較高點(diǎn)縮水200多億。
如果按2021年5月的521元高點(diǎn)計(jì)算，長(zhǎng)春高新由2000多億市值跌下來，最高縮水達(dá)到1450億。長(zhǎng)春高新有著“激素茅”之稱，但這只東北大白馬股這兩年成了熊股，還多次上演“閃崩”劇情。
長(zhǎng)春高新的12萬股民望眼欲穿：底在哪里？
為何多次閃崩？
長(zhǎng)春高新，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物藥品及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù)。主導(dǎo)產(chǎn)品生長(zhǎng)激素系列產(chǎn)品、凍干水痘減毒活疫苗。
3月29日晚間，長(zhǎng)春高新年度報(bào)告出爐。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.27億元，同比增長(zhǎng)17.5%；歸母凈利潤(rùn)41.4億元，同比增長(zhǎng)10.18%；扣非凈利潤(rùn)也超過41億，保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)三者均創(chuàng)歷史新高。
然而創(chuàng)歷史新高的業(yè)績(jī)，對(duì)股價(jià)沒有一絲提振，長(zhǎng)春高新的K線走的波瀾不驚。長(zhǎng)春高新最高峰時(shí)市值達(dá)到2000多億，市盈率長(zhǎng)期維持在50倍高位運(yùn)行，但如今市盈率已經(jīng)掉入16倍左右，依然沒有明顯的資金抄底。
反而是這一年多來，在風(fēng)聲鶴唳的二級(jí)市場(chǎng)上，長(zhǎng)春高新已經(jīng)成為驚弓之鳥。2021年下半年以來，長(zhǎng)春高新因集采、核心股東減持、兒童生長(zhǎng)激素濫用等負(fù)面消息沖擊而多次上演“閃崩”。
2021年5月21日，網(wǎng)傳廣東將聯(lián)合16省組團(tuán)聯(lián)盟采購，而重組生長(zhǎng)激素亦在其中，長(zhǎng)春高新放量跌停，全天成交81.5億元。
2021年8月4日，新華社發(fā)文《身高焦慮就打“增高針”？危險(xiǎn)！》，指出“所謂增高針實(shí)際就是注射生長(zhǎng)激素，目前存在有被濫用的苗頭” ，2021年8月5日，長(zhǎng)春高新直接以跌停價(jià)開盤。
2022年1月19日，因“生長(zhǎng)激素被納入廣東10省聯(lián)盟集采”這一傳聞，長(zhǎng)春高新在開盤一小時(shí)后再次閃崩，并出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)交易日跌停的罕見場(chǎng)面。
2022年8月18日，市場(chǎng)傳聞生長(zhǎng)素被納入浙江省集采，長(zhǎng)春高新又一次連續(xù)兩個(gè)交易日觸及跌停。
2023年3月17日，長(zhǎng)春高新迎來第五次大跌，市場(chǎng)又出現(xiàn)生長(zhǎng)素被納入新的集采、海外競(jìng)品降價(jià)等傳言，盡管長(zhǎng)春高新盤中即予以否認(rèn)，并表示公司目前生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理沒有問題。但依然擋不住股價(jià)的連續(xù)下挫。
高度依賴生長(zhǎng)素
為何生長(zhǎng)素的傳聞對(duì)長(zhǎng)春高新影響如此之大？從2022年財(cái)報(bào)可見端倪。
2022年，長(zhǎng)春高新的核心子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.17億元，占長(zhǎng)春高新營(yíng)業(yè)收入的80.91%；凈利潤(rùn)42.17億元，占長(zhǎng)春高新凈利潤(rùn)的101.86%。
其他，疫苗子公司百克生物營(yíng)業(yè)收入10.71億元，凈利潤(rùn)1.82億元，其主要產(chǎn)品為水痘疫苗和鼻噴流感疫苗等。藥業(yè)子公司華康藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入6.58億元，凈利潤(rùn)0.31億元。地產(chǎn)板塊的高新地產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入8.04億元，凈利潤(rùn)0.64億元。
也就是說，無論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，金賽藥業(yè)都是長(zhǎng)春高新經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的絕對(duì)貢獻(xiàn)者。金賽藥業(yè)核心產(chǎn)品是生長(zhǎng)素，該產(chǎn)品的國內(nèi)市場(chǎng)占有率在70%左右，處于壟斷地位。正因?yàn)槿绱?，其毛利率超過92%，高于貴州茅臺(tái)，堪稱暴利。
但是，正是長(zhǎng)春高新對(duì)單一子公司單一產(chǎn)品的高度依賴，也造成了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，尤其在二級(jí)市場(chǎng)屢屢因傳聞跳水。
在藥物集采的背景下，長(zhǎng)春高新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一的風(fēng)險(xiǎn)尤其突出，2022年1月19日，廣東省藥品交易中心發(fā)布《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》，確認(rèn)將重組人生長(zhǎng)激素納入廣東聯(lián)盟集采。
由于廣東生長(zhǎng)激素集采價(jià)格降幅大超預(yù)期，長(zhǎng)春高新、安科生物選擇聯(lián)手棄標(biāo)水針，而僅投標(biāo)粉針。從財(cái)報(bào)上看，由于長(zhǎng)春高新的核心產(chǎn)品水針未進(jìn)行投標(biāo)，因此凈利潤(rùn)增速只是略有放緩。
集采落地雖未對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐擅黠@影響，但是從長(zhǎng)期來看，生長(zhǎng)素納入集采是大勢(shì)所趨，預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步影響長(zhǎng)春高新的利潤(rùn)。也就是說，長(zhǎng)春高新盈利端的不確定性，可能影響了資金增持的信心。
目前，長(zhǎng)春高新還沒有找到自己的第二增長(zhǎng)曲線。長(zhǎng)春高新于3月20日晚間公告，公司擬向公司控股股東超達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的高新地100%股權(quán)。如果此次順利完成對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離，長(zhǎng)春高新將成為一家純正的生物醫(yī)藥類上市公司。
生物制藥將成為企業(yè)的主要發(fā)力點(diǎn)，金賽藥業(yè)不僅是長(zhǎng)春高新現(xiàn)階段的“業(yè)績(jī)奶?！?，也將成為日后一段時(shí)間的營(yíng)收和凈利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。
長(zhǎng)春高新在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)談及后續(xù)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素時(shí)表示，堅(jiān)定支持金賽藥業(yè)最大限度發(fā)揮營(yíng)銷隊(duì)伍優(yōu)勢(shì)，緊緊圍繞兒童成長(zhǎng)發(fā)育、女性健康（包括美容）賽道進(jìn)行深度布局，督促金賽團(tuán)隊(duì)激活現(xiàn)有產(chǎn)品、特別是非兒科產(chǎn)品潛能的同時(shí)，鼓勵(lì)其在產(chǎn)品合作、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并購方面積極作為。
從財(cái)報(bào)上看，易方達(dá)的兩只基金退出了十大流通股東行列，招商國證基金進(jìn)行了減持，香港中央結(jié)算有限公限公司，全國社?；鹨涣阋唤M合新進(jìn)成為長(zhǎng)春高新第10大股東。
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