《金基研》南國(guó)/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審
近年來(lái)，受益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持、全球汽車零部件產(chǎn)業(yè)向亞太地區(qū)快速轉(zhuǎn)移、汽車零部件的國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)逐步形成、新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)內(nèi)汽車沖壓零部件行業(yè)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。作為是一家專注于汽車沖壓零部件及相關(guān)模具的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，滁州多利汽車科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“多利科技”）的主要產(chǎn)品為汽車沖壓零部件和沖壓模具，其在國(guó)內(nèi)汽車沖壓零部件及沖壓模具領(lǐng)域持續(xù)保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
在業(yè)績(jī)上，多利科技近年來(lái)營(yíng)收凈利潤(rùn)均穩(wěn)步增長(zhǎng)，且“造血”能力強(qiáng)勁。同時(shí)，多利科技加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。深耕汽車沖壓零部件十余載，多利科技具備不俗的模具設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力、自動(dòng)化生產(chǎn)能力、同步開(kāi)發(fā)創(chuàng)新能力和整體配套方案設(shè)計(jì)及制造能力，能夠滿足整車制造商不同階段的開(kāi)發(fā)要求。
【資料圖】
一、營(yíng)收凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，ROE“領(lǐng)跑”同行
作為一家專注于汽車沖壓零部件及相關(guān)模具的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，多利科技主要產(chǎn)品為汽車沖壓零部件和沖壓模具。
近年來(lái)，多利科技業(yè)績(jī)持續(xù)向好，體現(xiàn)了其優(yōu)異的成長(zhǎng)性。
據(jù)招股書，2020-2022年，多利科技營(yíng)業(yè)收入分別為16.84億元、27.72億元、33.55億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)41.13%；凈利潤(rùn)分別為1.92億元、3.86億元、4.45億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.29%。
需要說(shuō)明的是，多利科技財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)截止日為2022年6月30日，其2022年財(cái)務(wù)信息經(jīng)中匯會(huì)計(jì)師審閱（下同），并出具了審閱報(bào)告。
與此同時(shí)，多利科技近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)超過(guò)2億元，其“造血”能力強(qiáng)勁。
據(jù)招股書，2020-2022年，多利科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.93億元、2.07億元、2.84億元。
從凈資產(chǎn)收益率看，近年來(lái)多利科技的加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行業(yè)可比公司，盈利能力突出。
據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2019-2021年及2022年1-6月，多利科技的加權(quán)平均ROE分別為20.95%、16.01%、31.52%、12.21%。
同期，多利科技同行業(yè)可比公司浙江長(zhǎng)華汽車零部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)華股份”）的加權(quán)平均ROE分別為15.69%、12.72%、7.87%、1.26%；江蘇博俊工業(yè)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博俊科技”）的加權(quán)平均ROE分別為14.35%、13.21%、9.28%、3.95%；華達(dá)汽車科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華達(dá)科技”）的加權(quán)平均ROE分別為5.96%、8.42%、12.36%、4.43%；祥鑫科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“祥鑫科技”）的加權(quán)平均ROE分別為15.59%、9.67%、3.41%、3.97%；無(wú)錫市振華汽車部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“無(wú)錫振華”）的加權(quán)平均ROE分別為10.51%、9.48%、6.22%、0.88%；長(zhǎng)春英利汽車工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英利汽車”）的加權(quán)平均ROE分別為5.01%、5.22%、4.26%、-1.32%；蘇州金鴻順汽車部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金鴻順”）的加權(quán)平均ROE分別為-8.23%、0.73%、1.83%、-0.18%；上海聯(lián)明機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)明股份”）的加權(quán)平均ROE分別為6.50%、7.28%、10.20%、2.60%；合肥常青機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“常青股份”）的加權(quán)平均ROE分別為1.44%、4.34%、3.33%、2.18%。
經(jīng)金基研計(jì)算，2019-2021年及2022年1-6月，上述9家多利科技同行業(yè)可比公司的加權(quán)平均ROE均值分別為7.42%、7.90%、6.53%、1.97%。
另一方面，近年來(lái)，多利科技的期間費(fèi)用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管控能力優(yōu)秀。
據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2019-2021年及2022年1-6月，多利科技的期間費(fèi)用率分別為7.79%、7.83%、6.54%、6.44%。同期，多利科技同行業(yè)可比公司長(zhǎng)華股份、博俊科技、華達(dá)科技、祥鑫科技、無(wú)錫振華、英利汽車、金鴻順、聯(lián)明股份、常青股份的期間費(fèi)用率均值分別為11.84%、10.18%、9.79%、9.78%。
可見(jiàn)，近年來(lái)多利科技營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，且“造血”能力強(qiáng)勁。同時(shí)，多利科技的加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。此外，多利科技期間費(fèi)用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管控能力優(yōu)秀。
二、坐擁優(yōu)質(zhì)客戶資源，緊貼產(chǎn)業(yè)集群布局提升客戶滿意度
對(duì)于汽車零部件企業(yè)來(lái)說(shuō)，與整車廠商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。作為國(guó)內(nèi)較早從事并持續(xù)專注于汽車沖壓零部件生產(chǎn)的企業(yè)之一，多利科技憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的售后服務(wù)，已獲得行業(yè)內(nèi)眾多知名企業(yè)的認(rèn)可。目前，多利科技已與上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通、一汽大眾等多家傳統(tǒng)汽車整車廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
隨著全球新能源汽車的快速發(fā)展，多利科技在現(xiàn)有燃油整車制造商穩(wěn)定配套合作的基礎(chǔ)上，積極拓展布局新能源整車客戶，并進(jìn)入了特斯拉、理想汽車、蔚來(lái)汽車、零跑汽車和華人運(yùn)通等知名新能源整車制造商的合格供應(yīng)商。
其中，2020年多利科技前五大客戶中新增特斯拉，2021及2022年1-6月，多利科技對(duì)特斯拉的銷售收入分別為10.15億元、6.15億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為36.61%、44.56%，合作規(guī)?？焖贁U(kuò)大。
目前，多利科技是上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通、一汽大眾、特斯拉、理想汽車、蔚來(lái)汽車、零跑汽車、華人運(yùn)通等知名整車制造商的一級(jí)供應(yīng)商。
除整車廠商外，多利科技還是新朋股份、上海同舟、上海安萊德、華域車身、上海匯眾等汽車零部件制造商的配套合作伙伴。
值得一提的是，多利科技與上述優(yōu)質(zhì)客戶均保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。截至2023年2月6日，多利科技與上汽大眾、上海同舟合作已超過(guò)20年，與上汽通用、一汽大眾、上海匯眾、新朋股份等客戶合作10年以上。
在長(zhǎng)期的合作過(guò)程中，多利科技能夠滿足各類整車廠商對(duì)供應(yīng)商的嚴(yán)格要求，積累了大量的客戶資源，實(shí)現(xiàn)了品牌效應(yīng)，為其良好的業(yè)績(jī)提供了支撐，有利于進(jìn)一步拓展新客戶以及進(jìn)入其他整車制造商的供應(yīng)商名錄。
伴隨著國(guó)內(nèi)汽車工業(yè)的快速發(fā)展和整車制造商在全國(guó)生產(chǎn)基地的布局，多利科技出于與客戶同步開(kāi)發(fā)、向客戶及時(shí)供貨并最大限度降低產(chǎn)品運(yùn)輸成本等考慮，采取緊貼汽車產(chǎn)業(yè)集群建立生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略，先后在上海安亭、江蘇昆山、安徽滁州、山東煙臺(tái)、浙江寧波、湖南長(zhǎng)沙、江蘇常州、上海臨港、江蘇鹽城、浙江杭州和安徽六安進(jìn)行配套布點(diǎn)。
良好的區(qū)域布局有利于多利科技及時(shí)獲得主機(jī)廠反饋并快速響應(yīng)需求，保證交付的及時(shí)性以及產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，有效提升客戶滿意度，進(jìn)一步增強(qiáng)其產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
簡(jiǎn)言之，多利科技擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源且雙方合作關(guān)系穩(wěn)定。同時(shí)，多利科技采取緊貼汽車產(chǎn)業(yè)集群建立生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略，通過(guò)良好的區(qū)域布局有效提升客戶滿意度。
三、產(chǎn)能利用率趨于飽和狀態(tài)，募資擴(kuò)產(chǎn)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，多利科技汽車沖壓零部件的原有產(chǎn)能已經(jīng)不能充分滿足其相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展需要，產(chǎn)能的瓶頸已經(jīng)成為制約多利科技該業(yè)務(wù)發(fā)展的主要因素之一。
據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，多利科技沖壓零部件業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為98.13%、93.30%、126.88%、106.48%，總體產(chǎn)能利用率趨于飽和狀態(tài)。
此番上市，多利科技擬募集資金20.27億元分別投資“滁州多利汽車科技股份有限公司汽車零部件自動(dòng)化工廠項(xiàng)目”、“常州達(dá)亞汽車零部件有限公司汽車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目”、“昆山達(dá)亞汽車零部件有限公司汽車電池托盤、沖壓件生產(chǎn)項(xiàng)目”、“鹽城多利汽車零部件有限公司汽車零部件制造項(xiàng)目”、“昆山達(dá)亞汽車零部件有限公司沖壓生產(chǎn)線技改項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。
本次募集資金擬投資項(xiàng)目是在多利科技主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)行的生產(chǎn)優(yōu)化、產(chǎn)能擴(kuò)充及資金補(bǔ)充，有利于其擴(kuò)張?jiān)跊_壓零部件業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，增強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)及業(yè)務(wù)拓展能力，進(jìn)一步提升多利科技的市場(chǎng)占有率和行業(yè)知名度。同時(shí)，多利科技通過(guò)募集資金來(lái)實(shí)施流動(dòng)資金項(xiàng)目，將有效緩解其產(chǎn)能快速增長(zhǎng)過(guò)程中的資金壓力，以保障業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定的發(fā)展。
其中，“滁州多利汽車科技股份有限公司汽車零部件自動(dòng)化工廠項(xiàng)目”總投資6.01億元，擬使用募集資金4.91億元。該項(xiàng)目覆蓋的地區(qū)包括南京、儀征、合肥及其周邊汽車工業(yè)市場(chǎng)，主要為上汽大眾南京分公司、上汽大眾儀征分公司、上汽大通南京分公司、蔚來(lái)汽車等現(xiàn)有客戶在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進(jìn)行配套。
“常州達(dá)亞汽車零部件有限公司汽車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目”擬投資總額為5.15億元，擬投入募集資金4.15億元。該項(xiàng)目覆蓋的地區(qū)包括常州、無(wú)錫及其周邊汽車工業(yè)市場(chǎng)，主要為理想汽車、上汽大通無(wú)錫分公司在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進(jìn)行配套。
“昆山達(dá)亞汽車零部件有限公司汽車電池托盤、沖壓件生產(chǎn)項(xiàng)目”擬投資總額為3.06億元，擬使用募集資金投入2.49億元。該項(xiàng)目覆蓋的地區(qū)包括上海安亭、上海臨港及其周邊汽車工業(yè)市場(chǎng)，主要為上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車和特斯拉在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進(jìn)行配套。
“鹽城多利汽車零部件有限公司汽車零部件制造項(xiàng)目” 擬投資總額為4.33億元，擬使用募集資金投入3.66億元。該項(xiàng)目覆蓋的地區(qū)包括江蘇鹽城、江蘇南京及其周邊汽車工業(yè)市場(chǎng)，主要為華人運(yùn)通、上汽大眾和上汽乘用車在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進(jìn)行配套。
“昆山達(dá)亞汽車零部件有限公司沖壓生產(chǎn)線技改項(xiàng)目” 擬投資總額為2.39億元，擬使用募集資金投入2.37億元。該項(xiàng)目覆蓋的地區(qū)包括上海安亭、上海臨港、江蘇常州及其周邊汽車工業(yè)市場(chǎng)，主要為上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、特斯拉和理想汽車在該等地區(qū)的新增產(chǎn)能進(jìn)行配套。
上述項(xiàng)目的實(shí)施將有助于鞏固多利科技核心產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、進(jìn)一步完善其產(chǎn)品體系從而進(jìn)一步提升多利科技的整體競(jìng)爭(zhēng)能力。
未來(lái)，多利科技將憑借技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，整合市場(chǎng)、技術(shù)、人員、資本等各類資源，多層次、全方位提升其持續(xù)發(fā)展能力，并通過(guò)募投項(xiàng)目的實(shí)施，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步鞏固自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。