下周目前有5只新股在北交所發(fā)行。三祥科技主營業(yè)務為車用膠管及其總成。
申購時間：12月20日
【資料圖】
發(fā)行價格：11元
發(fā)行市盈率：18.71倍
發(fā)行新股：1423萬股
原有非限售股本：2500萬股
發(fā)行后總股本： 9803萬股
發(fā)行后總市值：10.7833億元
發(fā)行后流通市值：4.3153億元
停牌價：7.49元
一、概況
三祥科技成立于2003年4月，公司主要從事車用膠管及其總成的研發(fā)、生產和銷售，為整車廠商及其零部件配套廠商、售后零部件供應商等供應車用膠管及總成產品。
公司與諸多客戶保持了長期穩(wěn)定的合作關系，其中包括了美國通用汽車、上汽通用、吉利 汽車、長安汽車、比亞迪、東風日產、江門大長江等優(yōu)質主機廠資源。
公司產品廣泛面向境外汽車零部件后市場及美國通用等在內的整車廠商，報告期內公司來源于境外主營業(yè)務收入分別為 31,509.67 萬元、33,922.79 萬元、35,857.40 萬元及19,088.23 萬元，占公司主營業(yè)務收入比例分別為 60.32%、60.41%、59.17%及 59.57%，主 要銷往美國、歐洲等國家和地區(qū)。
二、亮點
布局新能源汽車產品，已為多家主機廠供貨。公司積極擁抱汽車產業(yè)新趨勢，產品技術在輕量化方面已經取得突破性進展：于 2018 年啟動“超低膨脹量+輕量化結構”的研究項目，進行新能源汽車液壓制動軟管 的技術開發(fā)。公司已經解決了膠管生產技術中的兩大難題：一是降低橡膠軟管的膨脹量，確保更精確地傳遞制動壓力；二是在不影響產品性能的情況下降低產品重量，幫助汽車實現(xiàn)輕量化。公司的新能源車用液壓制動系統(tǒng)軟管已投入量產，向比亞迪及國際主要新能源整車廠批量供貨，并拿到了蔚來汽車、小鵬汽車等造車新勢力的定點合同。
三、業(yè)績
今年三季度：2022 年 1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入 51,841.15 萬元，同比增長 19.79%，實 現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 5,211.59 萬元，同比減少 8.55%，扣除非經常性損益后歸 屬于母公司所有者的凈利潤 4,911.07 萬元，同比增加 6%。
2022年度的業(yè)績預計：公司預計營業(yè)收入為 72,500 萬元至 74,000 萬元，同比增長 18%至 21%； 歸屬于母公司所有者的凈利潤為 6,600 萬元至 6,800 萬元，同比下降 19%至 16%；扣除非經常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為 6,300 萬元至 6,500 萬元，同比增長 9%至 13%。
四、可比公司
1、天津鵬翎集團股份有限公司 （300375.SZ）
2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營業(yè)收 入分別為 16.01 億元、 16.75 億元、16.57 億元及 7.86 億元；凈利潤分別為 1.45 億元、-0.69 億元、 0.62 億元及 0.47 億元。
成立于 1988 年，是全國 規(guī)模較大、集設計、研 發(fā)、生產、銷售于一體的 汽車零部件配套企業(yè)，國家高新技術企業(yè)。主要產 品涵蓋了汽車冷卻管路總 成，汽車燃油管路總成， 汽車空調管路總成，汽車油氣管路總成等多個系列。
總市值25億。
2、 四川川環(huán)科技股份有限公司 (300547.SZ)
2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營業(yè)收 入分別為 5.77 億元、6.77 億元、7.76 億元及 3.89 億 元；凈利潤分別為 1.13 億 元、1.13 億元、1.05 億元 及 0.52 億元。
成立于 2002 年，專注于 研發(fā)、生產和銷售車用膠 管系列產品，核心業(yè)務是 為各大汽車整車制造廠商 提供配套汽車橡膠軟管產 品，也是國內摩托車膠管 產品的主流供應商。
總市值33億。
3、寧波市天普橡膠科技股份有限公司 (605255.SH)
2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營業(yè)收 入分別為 3.45 億元、3.04 億元、3.06 億元及 1.46 億 元；凈利潤分別為 0.78 億 元、0.63 億元、0.39 億元 及 0.16 億元。
成立于 2009 年，主要從事汽車用高分子材料流體 管路系統(tǒng)和密封系統(tǒng)零件 及總成的研發(fā)、生產及銷 售，為汽車整車廠商及其 一級供應商提供橡膠軟管 及總成產品。
總市值24億。
五、估值
中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“橡膠和塑料制品業(yè)（C29）”最近一個 月平均靜態(tài)市盈率為 23.16 倍。同行業(yè)可比公司 2021 年靜態(tài)市盈率均值為 48.88 倍。
滬深可比公司估值約為30多倍。總市值都不大，大都業(yè)績不佳，包含了很多殼價值。在沒有多少殼價值的北交所，三祥科技估值無法與滬深類比。北交所可比公司有利通科技、派特爾、威博液壓、萬通液壓。利通科技動態(tài)市盈率10.5倍，派特爾靜態(tài)市盈率13.7倍，威博液壓靜態(tài)市盈率14.4倍，萬通液壓16倍?？梢姡祟惞驹诒苯凰枪乐底畹偷囊活悺?/p>
公司發(fā)行市盈率18.71倍，預計今年扣非凈利潤中值 6400 萬元，動態(tài)市盈率16.84倍。這個估值在北交所可比公司中不具有優(yōu)勢。同時，公司10.7億總市值較大，4.3億流通市值更大，上市大概率破發(fā)。因此，我不申購。
下周有佳和科技、太湖雪、浙江大農、華光源海、三祥科技五只新股，都不具有性價比，并且都是傳統(tǒng)行業(yè)，都具有破發(fā)可能，我都不申購。