誰說乳制品行業(yè)不是一個江湖，誰說這個江湖里只有伊利和蒙牛，只是這兩個巨頭太大，其他小品牌基本只能在夾縫中生存。
今年2月24日，主要偏安于江西一隅的“城市型”小品牌乳企陽光乳業(yè)首發(fā)過會，按照新股上市流程，首發(fā)過會后一般將在6個月內(nèi)申購、上市交易，意味著陽光乳業(yè)即將正式登陸資本市場。
上市的好處無需多說，對于陽光乳業(yè)這種知名度較低的地方小品牌來說，上市是快速打響品牌知名度的一種方式，同時可以通過IPO融資獲得規(guī)模擴(kuò)張的資金，從而為未來更好的搶占市場服務(wù)。
仔細(xì)看了一下陽光乳業(yè)的招股書，說實話，剛看前面業(yè)務(wù)技術(shù)、商業(yè)模式、財務(wù)數(shù)據(jù)的時候，越看越覺得這是一家小而美的企業(yè)，雖然規(guī)模小但現(xiàn)金流好，但看到后面關(guān)于公司上市前三年的一些資本動作的時候，越看越覺得不是那么回事，越看越覺得又是一家來A股圈錢的公司！
區(qū)域小品牌，想上市突圍？
國內(nèi)乳制品這個江湖可以說競爭相當(dāng)激烈，對于沒有地區(qū)口味偏好的一般消費(fèi)者來說，可選項無非就是伊利、蒙牛，其他品牌基本不考慮，但一些地區(qū)小品牌靠著特色的口味、服務(wù)，也贏得了一點生存的空間，陽光乳業(yè)就是這樣的一家小品牌。
據(jù)陽光乳業(yè)招股書中引用的《2020年中國奶業(yè)統(tǒng)計資料》數(shù)據(jù)顯示，2019年全國乳制品銷售總額3949.99億，其中伊利和蒙牛合計占據(jù)43%的市場份額，光明乳業(yè)、君樂寶、飛鶴、三元、新乳業(yè)分別以6%、4%、3%、2%、1%的市場份額位居第三到七位。
（陽光乳業(yè)招股書截圖）
由此可見伊利、蒙牛在國內(nèi)乳制品行業(yè)的統(tǒng)治地位，別說是撼動其市場地位，即便是第三的光明乳業(yè)恐怕連與其競爭的資格都沒有，而小小的陽光乳業(yè)更為大多數(shù)人所不知，主要競爭對手其實是同為“城市型”乳企的地方小品牌，與市場前幾大品牌實在不在一個級別！
（陽光乳業(yè)招股書截圖）
陽光乳業(yè)在招股書中直言，公司的劣勢是規(guī)模小、品牌知名度低，但實在讓人沒想到的是它規(guī)模竟然是那么的小。據(jù)公司測算數(shù)據(jù)，2018年江西省奶類市場消費(fèi)量49.73萬噸，公司當(dāng)年在省內(nèi)銷量為4.78萬噸，以此計算得出陽光乳業(yè)在江西省內(nèi)的市場份額僅為9.62%，而公司在江西地區(qū)的收入占比超97%，且超過55%來自省會南昌。
（陽光乳業(yè)招股書截圖）
這樣的規(guī)模，使公司既無規(guī)模優(yōu)勢又無品牌知名度，所以公司或許就想通過登陸資本市場來達(dá)到提升知名度并募資擴(kuò)張的目的！
此次IPO陽光乳業(yè)擬募資6億，其中2.83億用于江西基地乳制品擴(kuò)建及檢測研發(fā)升級、1.42億用于安徽基地乳制品二期建設(shè)項目、1.75億用于營銷渠道和品牌推廣項目。
（陽光乳業(yè)招股書截圖）
值得注意的是，雖然2020年底公司總資產(chǎn)規(guī)模為7.47億，但到2021年上半年總資產(chǎn)規(guī)模已降至6.7億，而此次上市擬募資6億相當(dāng)于再造一個陽光乳業(yè)！
產(chǎn)能利用不足，卻“掏空式”分紅
招股書顯示，控股股東陽光集團(tuán)成立于1998年，陽光乳業(yè)是2008年12月陽光集團(tuán)與實控人胡宵云等21名自然人出自成立，注冊資本1.03億，成立至今已有14個年頭，才把總資產(chǎn)做到6、7億的規(guī)模，想再造一個陽光乳業(yè)談何容易？
招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，近三年陽光乳業(yè)的產(chǎn)能利用率始終低于90%，最高的時候才80.12%，且呈明顯的下降趨勢，2020年公司產(chǎn)能利用率更是只有66.42%。
（陽光乳業(yè)招股書截圖）
不知道是不是為了制造產(chǎn)品暢銷的“虛假繁榮”而特意降低產(chǎn)能利用率，但在產(chǎn)能利用率較低的情況下產(chǎn)品暢銷、談擴(kuò)張市場規(guī)模是不是有點耍流氓了？
而隨著公司產(chǎn)能利用率的下降，公司整體營收規(guī)模也從2019年的5.43億降至5.22億，公司業(yè)績規(guī)模也從1.04億降至1.03億。
不過，好在公司所采用的“送奶上戶”的銷售模式比較好，雖然可能導(dǎo)致公司運(yùn)營成本相對較高，但保證了公司充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流，賺一塊錢利潤基本對應(yīng)一塊錢的經(jīng)營現(xiàn)金流入。2021年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤為5922.39萬，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為4555.63萬，截至2021年上半年公司賬上現(xiàn)金2.20億。
可能就是因為現(xiàn)金流太充裕了，在申請IPO的時候會被質(zhì)疑上市融資的必要性，所以陽光乳業(yè)也采取了近年來IPO公司的通行做法，在上市前夕巨額、“掏空式”分紅，分完之后以顯得公司比較缺錢，確實需要融資！
招股書顯示，近三年陽光乳業(yè)每年都會穩(wěn)定的分紅兩次，2018年6月22日分紅5000萬、11月23日分紅5140萬，2019年6月10日分紅5140萬、11月30日分紅1億，2020年6月21日分紅8000萬，2021年4月18日分紅1.5億，累計分紅4.83億。
（陽光乳業(yè)招股書截圖）
看得出來，2019年11月之前的分紅還相對穩(wěn)定，應(yīng)該屬于正常的定期分紅，但從2019年11月開始公司分紅的步伐就顯得越來越著急了，越分越頻繁、越分越多，生怕給公司賬上多留1分錢！
然而，值得注意的是，上市前三年公司累計分紅4.83億，但同期公司實現(xiàn)的凈利潤只有3.78億。
質(zhì)量就是生命，過去的就過去了？
"質(zhì)量就是生命，生命就是質(zhì)量"是陽光乳業(yè)的經(jīng)營理念，在招股書中也頻繁的提及質(zhì)量、食品安全等字眼，以顯示公司對產(chǎn)品質(zhì)量、食品安全的重視，也體現(xiàn)公司對經(jīng)營理念的踐行。
但是，在招股書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)食品安全、質(zhì)量就是生命，就能代表公司產(chǎn)品質(zhì)量很好、從未發(fā)生過產(chǎn)品質(zhì)量安全問題嗎？
陽光乳業(yè)在招股書中也白紙黑字的寫著“公司在歷年的食品安全檢查中，均未發(fā)生過食品安全責(zé)任事故。”
或許作為生產(chǎn)品牌方已經(jīng)忘記了，但在消費(fèi)者的記憶中卻猶如昨天剛剛發(fā)生的一樣！
2016年3月底，國家食藥監(jiān)局發(fā)布5家乳企食品安全審計情況，在對呼倫貝爾陽光乳業(yè)有限公司的食品安全審計報告中顯示，公司三聚氰胺檢驗?zāi)芰Σ蛔悖瑱z測儀器中保存的三聚氰胺檢測數(shù)據(jù)文件創(chuàng)建時間不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。
（資料來源：食藥監(jiān)局網(wǎng)站）
這么明顯的食品安全檢測問題陽光乳業(yè)竟然厚著臉說，在歷年的食品安全檢測中均從未發(fā)生過食品安全責(zé)任事故，更遑論“質(zhì)量就是生命”，那么公司說這話的底氣來自哪里？
資料顯示，呼倫貝爾陽光乳業(yè)有限公司成立于2006年7月21日，主營嬰幼兒配方奶粉，2011年被陽光乳業(yè)斥資1.2億收入囊中，2016年食品安全問題事發(fā)后，2017年將“呼倫貝爾陽光乳業(yè)有限公司”改名為“呼倫貝爾紐籟特乳業(yè)有限公司”，以此撇清與陽光乳業(yè)的關(guān)系。
（資料來源：愛企查）
2020年8月又以150萬的作價將所持呼倫貝爾紐籟特乳業(yè)有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了陜西歡恩寶乳業(yè)股份有限公司，徹底將呼倫貝爾陽光乳業(yè)有限公司踢出陽光乳業(yè)體系！
通過改名、剝離，陽光乳業(yè)毫不留情的拋棄了曾出現(xiàn)食品安全問題的呼倫貝爾陽光乳業(yè)，但剝離之后真的就代表它與陽光乳業(yè)毫無關(guān)系嗎？就可以當(dāng)食品安全問題從未發(fā)生過？真以為消費(fèi)者是沒有記憶力的嗎？
總的來看，如果說陽光乳業(yè)是一家小而美的乳企，那這樣的結(jié)論真的是太草率了，想通過資本運(yùn)作、想上市、想擴(kuò)大規(guī)模搶占市場，申請上市前夕巨額分紅又巨額募資這些都能理解，但陽光乳業(yè)對待食品安全問題的態(tài)度實在是無法容忍。
發(fā)現(xiàn)問題后消費(fèi)者希望看到的是品牌方積極整改、盡力彌補(bǔ)傷害，而不是通過自作聰明的一通資本運(yùn)作，改名、剝離相關(guān)資產(chǎn)之后就當(dāng)從來沒發(fā)生過，這樣的企業(yè)上市后對投資者、對消費(fèi)者的態(tài)度可想而知?。▉碓矗贺斀?jīng)銳眼）