本刊編輯部 | 趙文娟
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根據(jù)新股發(fā)行安排，下周（8月14日至8月18日）將有5只新股網(wǎng)上發(fā)行，其中創(chuàng)業(yè)板新股有2只，科創(chuàng)板、北證、滬市主板新股各有1只。
發(fā)行時(shí)間方面，波長(zhǎng)光電、眾辰科技、視聲智能三家公司將于下周一網(wǎng)上發(fā)行，多浦樂(lè)在下周二發(fā)行，泰凌微則在下周三發(fā)行。
所屬行業(yè)方面，下周擬發(fā)行的新股隸屬行業(yè)較為集中，其中3只新股均屬于儀器儀表制造業(yè)，2只新股屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（詳見(jiàn)附表）。
服務(wù)工業(yè)激光加工領(lǐng)域波長(zhǎng)光電市場(chǎng)空間廣闊
波長(zhǎng)光電是國(guó)內(nèi)精密光學(xué)元件、組件的主要供應(yīng)商，長(zhǎng)期專注于服務(wù)工業(yè)激光加工和紅外熱成像領(lǐng)域，提供各類光學(xué)設(shè)備、光學(xué)設(shè)計(jì)以及光學(xué)檢測(cè)的整體解決方案，主要客戶包括大族激光、華工科技、高德紅外、久之洋、美國(guó)IPG阿帕奇等行業(yè)內(nèi)眾多知名大型企業(yè)。
業(yè)績(jī)方面，下游消費(fèi)電子、新能源動(dòng)力電池等行業(yè)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)公司產(chǎn)品出貨量增加，疊加公司不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)，其業(yè)績(jī)規(guī)模穩(wěn)步提升，2020年至2022年，公司營(yíng)收以及歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為13.27%和18.16%。同期，公司綜合毛利率分別為36.92%、37.19%、37.61%，毛利率穩(wěn)中有增。2023年1-6月，波長(zhǎng)光電營(yíng)業(yè)收入為1.83億元，同比增長(zhǎng)12.72%，歸母凈利潤(rùn)為3455.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.58%。
波長(zhǎng)光電的優(yōu)勢(shì)在于，其是國(guó)內(nèi)精密光學(xué)元件、組件的主要供應(yīng)商，堅(jiān)持走自主研發(fā)與吸收創(chuàng)新相結(jié)合的研發(fā)之路，受益于政策端與需求端雙項(xiàng)利好，公司未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。公司具備核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)品種類與應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，目前正積極開(kāi)發(fā)更為高端的光學(xué)元件組件產(chǎn)品，有望形成新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
此外，波長(zhǎng)光電募投項(xiàng)目擬投入募集資金金額3.19億元，本次募投項(xiàng)目有助于加快公司在光學(xué)領(lǐng)域的資源布局，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)以及進(jìn)行技術(shù)能力提升與創(chuàng)新。
與此同時(shí)，穩(wěn)定的需求增長(zhǎng)及良好的政策環(huán)境促使中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)前景廣闊。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心編寫(xiě)的《2022年中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)整體銷售收入為876億元，占全球激光設(shè)備市場(chǎng)份額比例逾50%，且會(huì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前中國(guó)大型精密光學(xué)企業(yè)在不同應(yīng)用領(lǐng)域展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)，并在各細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)集中度較高。
眾辰科技毛利率高于同行業(yè)績(jī)波動(dòng)情況需留意
眾辰科技是一家專業(yè)從事工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的企業(yè)，主要產(chǎn)品為低壓變頻器和伺服系統(tǒng)等。
業(yè)績(jī)方面，2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.26億元、6.2億元、5.36億元，增長(zhǎng)率依次為39.14%、-0.86%、-13.63%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速6.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元、1.97億元、1.50億元，增長(zhǎng)率依次為49.62%、8.76%、-23.60%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速7.52%。2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.06億元，同比上升15.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.94億元，同比上升32.55%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.49億元至1.73億元，較上年同期增長(zhǎng)29.92%至50.85%。
公司的優(yōu)勢(shì)在于，其憑借高性價(jià)比的產(chǎn)品在低壓變頻器的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中占據(jù)一席之地。隨著我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)發(fā)展取得長(zhǎng)足進(jìn)步，乘國(guó)產(chǎn)替代東風(fēng)，國(guó)產(chǎn)低頻變壓器企業(yè)不斷搶占海外，尤其是日系廠商份額。根據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)，本土低壓變頻器市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化率已從2018年的33.0%提升到2022年的38.4%。公司自2006年進(jìn)入工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，集中資源將研發(fā)投入聚焦于低壓變頻器這一產(chǎn)品類型，2020-2022年低壓變頻器營(yíng)收占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例均在97%以上，并逐漸在國(guó)產(chǎn)抵押變頻器市場(chǎng)擁有了一席之地，其2022年的市場(chǎng)份額為1.85%，在國(guó)產(chǎn)品牌中位列前茅。
與此同時(shí)，公司管理層豐富的經(jīng)驗(yàn)賦能公司新領(lǐng)域開(kāi)拓，目前產(chǎn)能處于積極籌備中。公司創(chuàng)始人張建軍擁有20多年的低壓變頻器行業(yè)經(jīng)歷，同時(shí)公司部分高管來(lái)自艾默生，經(jīng)驗(yàn)豐富，有望支撐公司新領(lǐng)域開(kāi)拓。
相較同行而言，眾辰科技的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均值，但毛利率高于行業(yè)可比公司平均值。需要注意的是，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、主要原材料價(jià)格波動(dòng)及供給等風(fēng)險(xiǎn)。此外，低壓變頻器和伺服系統(tǒng)屬于應(yīng)用廣泛的工業(yè)自動(dòng)化控制設(shè)備，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司表示，如果未來(lái)行業(yè)內(nèi)爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)對(duì)公司的毛利率及盈利能力造成一定的影響。
多浦樂(lè)產(chǎn)品獲頭部客戶認(rèn)可同時(shí)面臨多方競(jìng)爭(zhēng)壓力
多浦樂(lè)是一家從事無(wú)損檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，為工業(yè)無(wú)損檢測(cè)設(shè)備及檢測(cè)方案的專業(yè)提供商。
業(yè)績(jī)方面，公司在2020年至2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.28億元、1.5億元、2.02億元，增長(zhǎng)率依次為32.44%、17.25%、34.78%,三年?duì)I收的年復(fù)合增速27.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元、0.64億元、0.85億元，增長(zhǎng)率依次為52.85%、23.41%、33.81%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速36.15%。2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.83億元，同比上升19.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比上升14.29%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4900萬(wàn)元至6000萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)8.49%至32.85%。
該公司的亮點(diǎn)在于其為高性能超聲相控陣檢測(cè)領(lǐng)域先行者，產(chǎn)品已獲下游頭部客戶廣泛認(rèn)可。公司創(chuàng)始人之一紀(jì)軒榮及部分技術(shù)人員曾就職于國(guó)內(nèi)醫(yī)用超聲診斷設(shè)備知名企業(yè)汕超研究所，技術(shù)團(tuán)隊(duì)多來(lái)自于中國(guó)醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)超聲分會(huì)、中國(guó)無(wú)損檢測(cè)學(xué)會(huì)等，且研發(fā)方面與中國(guó)特種設(shè)備檢測(cè)研究院和中廣核檢測(cè)等機(jī)構(gòu)合作。
公司是國(guó)內(nèi)首家推出高性能超聲相控陣檢測(cè)設(shè)備的企業(yè)，其Phascan產(chǎn)品作為首臺(tái)經(jīng)認(rèn)證的本土設(shè)備被中國(guó)特檢院于2017年首次運(yùn)用于相控陣超聲技術(shù)培訓(xùn)，同時(shí)公司也是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的能自主批量化生產(chǎn)復(fù)材超聲探頭的企業(yè)之一。目前多浦樂(lè)已建立起覆蓋下游多細(xì)分領(lǐng)域的探頭-檢測(cè)配件-多類檢測(cè)設(shè)備全產(chǎn)品鏈路；根據(jù)中國(guó)特檢院測(cè)試結(jié)果，公司相控陣設(shè)備在穩(wěn)定性、發(fā)射和接收等電氣性能方面比肩海外巨頭奧林巴斯，具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品已獲得多細(xì)分領(lǐng)域頭部客戶廣泛認(rèn)可，包括中國(guó)中車、國(guó)家電網(wǎng)、中航工業(yè)、中國(guó)商飛、中核工業(yè)、三一重工、比亞迪、中國(guó)特檢院等。
與同行對(duì)比方面，雖然多浦樂(lè)的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)可比公司平均水平，但毛利率高于行業(yè)可比公司均值。值得一提的是，與國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)相比，我國(guó)無(wú)損檢測(cè)設(shè)備行業(yè)尚處于成長(zhǎng)階段，在產(chǎn)品的可靠性、數(shù)字化、智能化、集成化、知名度等方面均存在著一定的差距。
目前公司面臨日本奧林巴斯、美國(guó)貝克休斯、英國(guó)聲納、美國(guó)捷特以及國(guó)內(nèi)汕超研究所、超聲電子、中科創(chuàng)新等國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)在生產(chǎn)裝備、資金實(shí)力和技術(shù)創(chuàng)新等方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力。對(duì)此，公司在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，若公司未來(lái)不能準(zhǔn)確研判市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在技術(shù)研發(fā)升級(jí)、產(chǎn)品質(zhì)量控制、客戶服務(wù)等方面不能持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大，可能在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。
（本文已刊發(fā)于8月12日《證券市場(chǎng)周刊》。）