去年銀行板塊表現(xiàn)慘淡，中證銀行指數(shù)從6248點一路下挫到4696點，最終年底以5699點收官，29只銀行股股價下跌，9成銀行股市凈率低于凈資產(chǎn)，而今年上半年銀行股又迎來了一波沖高上漲又再次回落的行情，如今過半個股股價低于年初。
【資料圖】
雖然上市銀行股分紅可觀，但慘淡的股價難以支撐市場信心，銀行股投資者逐漸也呈現(xiàn)出“二八定律”的選股理念，銀行擴充一級資本也陷入“老大難”的境地，甚至有人拋出“你想要它分紅，它要你本金”的論調(diào)。最近杭州銀行就遭遇到這一狀況。
6月26日，杭州銀行發(fā)布公告稱，擬向特定對象發(fā)行不超過9億股A股股票，籌集資金不超過125億元，以補充公司的核心一級資本。只是，該定增方案披露僅過去一夜，6月27日，杭州銀行突然發(fā)布公告，表示將定增募資金額調(diào)整到“不超過80億元”。除了定增募集資金額度下調(diào)了45億元，方案的其他內(nèi)容全都保持不變。
僅僅一夜之間就如此大幅度下調(diào)定增規(guī)模，頗值得玩味。要知道的是，杭州銀行地處經(jīng)濟較為富庶的準(zhǔn)一線城市杭州，資產(chǎn)收益率也相對較高，而當(dāng)下核心資本充足率“告急”，正是擴充資本做大資產(chǎn)端之時。
那么杭州銀行決策層遭遇了什么?
突然下調(diào)定增，因股東意見分歧？
對于定增的突然下調(diào)，杭州銀行的解釋較為含糊：順應(yīng)市場情況，再結(jié)合行業(yè)情況與視情況進行的調(diào)減。但無論如何，一夜之間募集金額縮水超過三成的調(diào)整對上市城商行來說多少有點兒戲，杭州銀行突然下調(diào)定增的原因或許并不止于此。
一般而言，上市公司若是計劃定增，一般會提前溝通資金方意向，甚至有時候還會出抽屜協(xié)議給資金方，允諾保本保息收益，由此再公布定增計劃，而此次杭州銀行能夠發(fā)出定增公告，顯然是有備而來，換而言之已經(jīng)和各資金方敲定了基本方案。
然而，次日晚間杭州銀行發(fā)布新公告調(diào)減定增規(guī)模，說明可能存在兩種情況：第1種是擬參與定增的某些個資金方突然決定不參與定增。不過財經(jīng)野武士看來，這種情況的可能性相對較小，原因在于在發(fā)布定增計劃前，杭州銀行跟相關(guān)資金方必然進行了周密的籌劃和妥協(xié)，況且能出得起如此大額的資金方，信譽度相對較高，不大可能僅僅一天就變卦。
第2種可能性是定增公告發(fā)出翌日，由于6.9萬股東持股時點和成本不同，各自的利益訴求不同，導(dǎo)致表現(xiàn)不一，傳達出的反對聲此起彼伏，給杭州銀行董事層和管理層造成了巨大的壓力，故而調(diào)減一部分定增額度安撫現(xiàn)有投資者。財經(jīng)野武士認為這種可能性相對較大。
2022年杭州股價漲幅4.76%，優(yōu)于大盤和整個銀行板塊的表現(xiàn)，但是2022年底新行長虞利明履新，2023年是開局之年，一方面需要應(yīng)對核心資本短缺，另一方面還要創(chuàng)造業(yè)績亮點，是其職業(yè)生涯的巨大挑戰(zhàn)。
尤其是選擇用定增的方式擴充一級資本，考慮到銀行定增的價格限制，銀行定增價格有高于每股凈資產(chǎn)的要求，當(dāng)下杭州銀行的股價又低于每股凈資產(chǎn)，杭州銀行須找實力雄厚， 注重長期資本回報的資本方參與定增，對于新行長虞利明而言其中壓力之大可想而知。
讓資金方掏出真金白銀溢價參與定增，已經(jīng)是相當(dāng)艱難的任務(wù)了，但這并不意味著老股東就全買賬。雖然這樣有利于補充核心一級資本，做大杭州銀行業(yè)務(wù)規(guī)模，但對于現(xiàn)有股東并不完全是利好，6月27日低開的股價就說明了市場的態(tài)度。
去年下半年以來，很多投資者是奔著杭州銀行的高凈資產(chǎn)收益率而來，以為至少能吃股息混個“旱澇保收”，然而去年下半年至今，杭州銀行的二級市場股價整體處于陰跌狀態(tài)，今年一季度杭州銀行增加了2萬名股東，奔著分紅而來，股東戶數(shù)近7萬戶，結(jié)果今年上半年跌幅超過10%，加上杭州銀行的分紅方案不慷慨，不少投資者大失所望。
若是此次杭州銀行125億元定增完成，攤薄凈資產(chǎn)收益率在意料之中，那些追求股息回報的投資者難免有些失望。
尤其當(dāng)下在極度內(nèi)卷的銀行股當(dāng)中，核心數(shù)據(jù)稍有風(fēng)吹草動，投資者就選擇“用腳投票”，去選擇ROE更高的招商銀行或興業(yè)銀行的股票。另外有一些銀行股已連續(xù)下跌見底，市凈率已低于0.5，對于不少投資者而言也是較好的股息投資標(biāo)的，不一定要“吊”在杭州銀行一棵樹上。
因此，財經(jīng)野武士判斷這些才是構(gòu)成了杭州銀行定增調(diào)減的原因。
頻繁融資補血，分紅卻很“吝嗇”
在公告中，杭州銀行明確表示募集到的資金將會全部用于補充核心一級資本。近兩年，杭州銀行的核心資本狀況的確一直不樂觀。
截至2022年末，該行的核心一級資本充足率為8.08%，一級資本充足率為9.77%，資本充足率為12.89%，相比上年末依次下滑了0.73、0.63、0.35個百分點，其中，資本充足率在42家A股上市銀行中位列倒數(shù)第二，遠低于平均值14.13%。雖然今年第一季度，杭州銀行的核心一級資本充足率比2022年末提高了0.02個百分點，但一級資本充足率和資本充足率還是延續(xù)了上一年的跌勢，分別下降到9.71 %、12.74%。
從當(dāng)前的資本充足水平來看，杭州銀行通過發(fā)行定增股票“補血”理所當(dāng)然。事實上，自2016年上市后，杭州銀行一共進行過4次股權(quán)融資，如果此次定增成功完成，那該行上市后的募資規(guī)模合計達到359.27億元。
除了定增，近年來，杭州銀行為了“補血”還采取過發(fā)行金融債、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等多種措施。今年4月，杭州銀行獲準(zhǔn)發(fā)行2023年內(nèi)新增余額不超過300億元的金融債券，如今第一期共計100億元的金融債券已經(jīng)發(fā)行完畢。就在6月26日同一天，該行董事會還審議通過了不超過300億元資本類債券、不超過200億元金融債、不超過150億元小微轉(zhuǎn)向金融債等多個“補血”方案。時間線往前拉，2021年，杭州銀行獲準(zhǔn)發(fā)行150億元的可轉(zhuǎn)換債券;2020年，杭州銀行發(fā)行70億元無固定期限資本債券;2019年，杭州銀行發(fā)行了100億元二級資本債……
盡管在資本市場多次融資補血，但從投資者回饋角度來看，杭州銀行的分紅卻顯得有些吝嗇。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2022年，杭州銀行一共7次派現(xiàn)，派現(xiàn)金額分別為7.85億元、10.99億元、12.83億元、20.76億元、20.76億元、20.76億元、23.72億元，累計分紅金額為117.67億元。其累計分紅與融資規(guī)模比起來，實在是九牛一毛。
橫向?qū)Ρ葋砜?，各行年報?shù)據(jù)顯示，2022年，國有六大行擬分紅4047.6億元。股份行的招商銀行以438.32億元的擬分紅居首位，光大銀行、中信銀行也都是超百億分紅。在城商行中，杭州銀行的派現(xiàn)占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的21.82%，股息率為2.87%，低于重慶銀行、蘇州銀行、青島銀行、江陰銀行、常熟銀行等多個城商行，其分紅預(yù)案在上市城商行中并不高。
另外，盡管杭州銀行經(jīng)營狀況穩(wěn)中向好，但該行奇高的撥備覆蓋率，也頗受市場爭議。截至今年3月末，杭州銀行的撥備覆蓋率為568.68%，在上年末的基礎(chǔ)上又提高了3.58個百分點，同時也是A股上市銀行中撥備覆蓋率最高的。
早在2019年9月，財務(wù)部就發(fā)布相關(guān)文件，規(guī)定撥備覆蓋率基本標(biāo)準(zhǔn)是150%，超過基本標(biāo)準(zhǔn)兩倍的，應(yīng)該視為存在隱藏利潤的傾向。杭州銀行經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、不良率一直保持低位，為潛在不良貸款做準(zhǔn)備而提高撥備覆蓋率的可能性很低，故而其居高不下的撥備覆蓋率，也有為了減少分紅派息而“藏富”的可能。
盡管高撥備覆蓋率的原因外人無從知曉，但資本市場向來是以“利益”說話，杭州銀行分紅少已是既定事實，長久下來股東難免不會產(chǎn)生其他心思。此次新定增計劃也會對原股東結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，因此也有業(yè)內(nèi)人士指出，目前市場不缺資金，融資成本也很低，杭州銀行本身急需補充核心資本，突然下調(diào)定增金額，可能與現(xiàn)有股東意見不一有關(guān)。