【資料圖】
觀點(diǎn)：3月以及一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期，整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道。市場(chǎng)信心提振下，全年經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)依舊。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。A股短期連續(xù)跳水，板塊個(gè)股悉數(shù)殺跌之后一度迎來回升，尤其是光伏板塊大漲下提著科技股反彈。不過，這里整體還是調(diào)整當(dāng)中的反抽，在TMT板塊繼續(xù)調(diào)整以及市場(chǎng)新的風(fēng)向選擇前，仍有反復(fù)。
今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后一度下行，但隨即拉升翻紅。此后，盡管指數(shù)再度回落，但震蕩中繼續(xù)走強(qiáng)。午后，光伏板塊大漲帶領(lǐng)部分科技股走強(qiáng)，不過權(quán)重股弱勢(shì)下，指數(shù)整體反抽為主。盤面上，電力設(shè)備大漲領(lǐng)漲，汽車、公用事業(yè)以及社會(huì)服務(wù)等漲幅居前，而計(jì)算機(jī)板塊大跌，通信、電子以及建筑裝飾等迎來調(diào)整。
截至昨日，市場(chǎng)連續(xù)5日下跌，累計(jì)跌幅超百點(diǎn)，此前強(qiáng)勢(shì)的TMT板塊迎來集中性的調(diào)整，市場(chǎng)也受到抑制迎來整體重心的走低。對(duì)于此前的調(diào)整，我們說雖然有短期因素的干擾，但核心還是修復(fù)性行情尾聲疊加情緒干擾下的階段兌現(xiàn)行情?；蛘哒f，更像是資金出逃下的技術(shù)調(diào)整，帶基本面向好以及流動(dòng)性合理充裕下，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)沒有改變。所以，僅從經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市周期的提振下，階段調(diào)整仍是全年較好的低吸時(shí)機(jī)。
不過，這里投資者更關(guān)心的是連續(xù)殺跌之后指數(shù)不再創(chuàng)新低，這究竟是調(diào)整中繼還是調(diào)整結(jié)束？我們認(rèn)為，在市場(chǎng)熱情依舊以及基本面支撐下，市場(chǎng)調(diào)整空間有限，急速下挫更有利于調(diào)整周期的結(jié)束。短期持續(xù)走低之后，市場(chǎng)空間逐步接近尾聲，但時(shí)間上或許仍有待觀望。如果后期預(yù)期不強(qiáng)，以時(shí)間換空間或?qū)⑹鞘袌?chǎng)主基調(diào)。
具體說，此輪殺跌主要還是以之前交易擁擠的TMT等板塊調(diào)整為主，但更多的體現(xiàn)為內(nèi)部的輪動(dòng)調(diào)整。比如傳媒板塊始終未調(diào)整，而計(jì)算機(jī)以及電子板塊調(diào)整力度較大，板塊之間仍有輪動(dòng)調(diào)整的需求，所以指數(shù)或仍有壓制。此外，修復(fù)行情尾聲之際，目前經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇下仍有結(jié)構(gòu)擔(dān)憂，或?qū)π星槔^續(xù)縱深帶來壓制，導(dǎo)致指數(shù)震蕩周期延長(zhǎng)。疊加即將到來的五一假期，市場(chǎng)整體回升的時(shí)間可能后移。
因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)雖然不存在系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)以及較大的下行基礎(chǔ)，但此前成交占比較高的TMT等板塊調(diào)整還不充分，輪動(dòng)式下跌或仍有時(shí)日，或?qū)е轮笖?shù)以時(shí)間換空間。短期光伏等板塊的啟動(dòng)，更多的還是短期業(yè)績(jī)等因素的刺激，不具備持續(xù)性。指數(shù)或整體以震蕩反復(fù)為主，期待馬上的反轉(zhuǎn)，可能性不大。
總結(jié)下：修復(fù)行情尾聲之際，市場(chǎng)多方影響下迎來階段調(diào)整。調(diào)整更多的還是短期兌現(xiàn)行情的體現(xiàn)，而從全年看，調(diào)整或是整體的逢低配置的好時(shí)機(jī)。階段上，快速殺跌后調(diào)整空間或接近尾聲，但時(shí)間周期上或仍有觀望。