昨晚，證監(jiān)會(huì)就《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等規(guī)章、規(guī)范性文件草案，向社會(huì)公開征求意見。
(相關(guān)資料圖)
這也就意味著，A股全面注冊(cè)制，即將開始，這真是中國(guó)證券市場(chǎng)里程碑的一件事了。
對(duì)證券類投資，也會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期巨大的影響。
注冊(cè)制，其實(shí)有兩個(gè)層面可以聊，一個(gè)是表面，即制度本身；一個(gè)是背面，即政策意圖。
尤其后者，更有意思。
01
從制度本身角度而言，是注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的區(qū)別。
以前公司想上市，即使達(dá)到上市條件，是需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的。
18年底開始，陸續(xù)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)注冊(cè)制，把審核主體從證監(jiān)會(huì)搬到了證券交易所，相對(duì)之前更加市場(chǎng)化。當(dāng)然，和香港、美國(guó)相比，還是更嚴(yán)格。
過(guò)去4年注冊(cè)制的試點(diǎn)，其實(shí)還是能推演出未來(lái)對(duì)A股的影響。
畢竟上市企業(yè)數(shù)量增加，供給增加，很多之前的邏輯都會(huì)發(fā)生變化。
對(duì)于券商投行而言，承銷收入提高了，屬于行業(yè)的長(zhǎng)期利好；對(duì)于很多希望上市融資的公司而言，融資機(jī)會(huì)更大了；對(duì)于PE、VC股權(quán)投資而言，退出的機(jī)會(huì)更多了。
當(dāng)然，對(duì)于一些垃圾股而言，“殼”價(jià)值會(huì)逐步消失，花錢借殼不如直接上市了。喜歡搏借殼重組小道消息的散戶，虧錢的概率更大了。
而且隨著上市公司數(shù)量的增加，不少小市值、業(yè)績(jī)一般的公司，會(huì)和港股一樣邊緣化，沒人關(guān)注，也沒交易量。對(duì)于不少專業(yè)性比較差，喜歡搞小票的散戶而言，虧錢的概率會(huì)越來(lái)越高。
02
而且，A股的新股不敗的神話，也將徹底結(jié)束，感受下這破發(fā)率和新股上市首日漲幅：
但實(shí)際上，細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)更加理性了。不是什么新股都一頓亂炒。未盈利的、估值高的，破發(fā)率高、上市后漲幅低。
其實(shí)說(shuō)白了，就是散戶虧多了，長(zhǎng)記性了，不敢閉著眼睛打注冊(cè)制的新股了。
而且更有意思的是，注冊(cè)制試點(diǎn)后，A股退市率上升明顯，雖然淘汰率還低于香港、美國(guó)，但也說(shuō)明市場(chǎng)淘汰的力度在增加。
所以，從制度層面看，中短期角度，注冊(cè)制是個(gè)偏中性的政策，有利有弊。但長(zhǎng)期而言，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)，利大于弊。
03
其實(shí)，這篇文章，老南更想聊的是這個(gè)政策的背后，也就是政治意圖。
去年，老南曾在《如何愉快的度過(guò)經(jīng)濟(jì)下行期》一文中，提過(guò)這么幾句話：
你會(huì)發(fā)現(xiàn)，每次危機(jī)中的救市方案，都會(huì)帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)。
如15年的房產(chǎn)棚改，08年的4萬(wàn)億，98年亞洲金融危機(jī)后的西部大開發(fā)，92鄧公南巡后的下海潮，78年的“小崗村”，等等等等。
哪次不是改變命運(yùn)的重大機(jī)遇，關(guān)鍵在于，機(jī)會(huì)出來(lái)后，你看不看得到，以及看到后敢不敢。
南小鵬，公眾號(hào)：拾榴詢財(cái)如何愉快的度過(guò)經(jīng)濟(jì)下行期
所以說(shuō)，危機(jī)危機(jī)，越危越有機(jī)。
今年很多人都在期望，會(huì)有各種砸錢拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的方案。但只要算算賬就知道，財(cái)政壓力巨大。更何況當(dāng)前的內(nèi)、外壓力都巨大，所以砸錢的概率是很低的。
越是在這個(gè)背景下，越是有可能看到不少政策上的突破。這種突破，是十年一遇的級(jí)別的。背后帶來(lái)的利益分配、財(cái)富機(jī)會(huì)，自然也是十年一遇級(jí)別的。
關(guān)鍵就是，你能不能把握住。
結(jié)
今天我們看的注冊(cè)制全面落地，只是系列政策的開始。
老南預(yù)計(jì)，在未來(lái)的這一兩年，也許會(huì)看到各種政策的突破，如我之前在《春節(jié)長(zhǎng)假，這些數(shù)據(jù)很有意思》中所說(shuō)：
如果說(shuō)過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)更多是“公平重于效率”，未來(lái)幾年，可能會(huì)恢復(fù)到“效率重于公平”。
這兩者并非絕對(duì)的矛盾，而是不同周期下的必然選擇。
不過(guò)，還是要提醒一句，普通散戶，小錢炒炒股就算了，別大錢去博，注冊(cè)制后散戶會(huì)越來(lái)越難，最好還是通過(guò)公募、私募產(chǎn)品去參與。
聽我勸，總比虧多了才明白這個(gè)道理要好。
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