中信建投策略分析師陳果表示，中期視角繼續(xù)維持A股正在構筑U型底部區(qū)域的判斷。一方面，政策底、信用底或已大致確認，后續(xù)盈利底也將在中期逐步完成；另一方面，市場的估值、情緒指標也已經進入了市場的底部區(qū)域，后續(xù)雖然仍存在繼續(xù)下跌的可能，但就賠率而言空間已經相對有限。因此，中期視角下雖然市場磨底過程可能會持續(xù)反復，但投資者也無需過分悲觀，應耐心等待市場完成U型底的構筑。行業(yè)配置關注養(yǎng)豬純堿黃金板塊。
中期視角我們繼續(xù)維持A股正在構筑U型底部區(qū)域的判斷。一方面，政策底、信用底或已大致確認，后續(xù)盈利底也將在中期逐步完成；另一方面，市場的估值、情緒指標也已經進入了市場的底部區(qū)域，后續(xù)雖然仍存在繼續(xù)下跌的可能，但就賠率而言空間已經相對有限。因此，中期視角下雖然市場磨底過程可能會持續(xù)反復，但投資者也無需過分悲觀，應耐心等待市場完成U型底的構筑。
短期市場確實依然面臨諸多挑戰(zhàn)
其一，近期我們并未觀察到經濟數據的明顯好轉，相反，在疫情全國多點散發(fā)的背景下，一些關鍵的微觀高頻出現了明顯惡化。當我們將這些數據和2020年的二季度進行類比時，不難發(fā)現當前經濟的活力相較2020年二季度更弱。
其二，4月最后的兩周為年報、一季報業(yè)績暴雷頻發(fā)期，同時伴隨著經濟微觀數據的惡化，投資者對于全年的業(yè)績預期大概率將繼續(xù)下修，對后續(xù)市場帶來壓力。
其三，美國經濟繼續(xù)保持強勁，可能導致美聯儲鷹派超預期。
其四，市場連續(xù)下跌后增量資金不足，微觀流動性短期難恢復?；饍糁抵形粩到咏鼩v史極值區(qū)域，新基金發(fā)行低迷，觸及預警線和清盤線的私募基金數量占比持續(xù)攀升，杠桿資金較為脆弱。
其五，出口回落壓力、貨幣基調背離、基本面壓力共同作用下人民幣貶值預期較強，壓制風險偏好。
行業(yè)配置：關注養(yǎng)豬純堿黃金板塊
從公募資金行業(yè)流向來看，有接近300億資金流向新能源行業(yè)，其中電源設備接近150億，動力電池接近100億。醫(yī)藥、農林牧漁（主要是養(yǎng)豬板塊）、基礎化工（主要是鋰電化學品和純堿板塊）、有色金屬（主要是貴金屬板塊）也均超過150億。
防守反擊，逢低布局疫后恢復和穩(wěn)增長加碼
市場磨底期，投資者應耐心等待市場完成U型底的構筑，中長期視角看無需過分悲觀，更應考慮防守反擊，逢低布局。
防守反擊：1）城商行、農商行、水電股等高股息品種仍是底倉配置首選2）疫情經驗來看，食品加工等必選板塊在確診人數高峰期有超額收益，且盈利下行期其具有相對逆周期的盈利波動。3）紡織服裝是典型的必選消費板塊，同時近期人民幣貶值預期較強，短期內攻守兼?zhèn)洹?/p>
逢低布局疫后修復和穩(wěn)增長加碼：1）疫后復蘇可在生產端和消費端同時布局，生產端修復主要關注物流、汽車等，消費端修復，瞄準估值合理且本輪修復速度更快、確定性更高的必選消費（農產品加工、食品加工）+本地消費（港股餐飲、休閑食品、醫(yī)療服務、影視等）配置價值較高。2）地產仍處于政策持續(xù)發(fā)力但數據尚未回暖的結構。預計在地產數據明確回暖之前市場對政策的期待仍將繼續(xù)。2）基建已經明確發(fā)力，建材景氣上行有保障。
風險提示：經濟下行超預期、地緣政治風險、疫情反復