核心要點：
上周僅光伏材料板塊上漲，鋰電材料和磁材板塊跌幅較大。上周光伏板塊估值（市盈率TTM）繼續(xù)回升，其余板塊均有所回落上周行業(yè)除光伏材料板塊小幅上漲外，其余板塊均不同程度下跌。其中光伏材料板塊一周上漲0.73%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）2.41 個百分點。鋰電材料及磁材板塊周跌幅較大，分別下跌11.92%和8.29%，分別跑輸基準(zhǔn)10.24 個百分點和6.6 個百分點。上周僅光伏板塊估值水平（市盈率TTM）繼續(xù)回升1.5x 至55x，其余磁材、碳纖維、鋰電材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊估值水平（市盈率TTM）分別回落2.8x、6.1x、6.4x、2.3x 及0.7x至40.1x、51.8x、58x、63.4x 及22.6x。從歷史分位來看，上周碳纖維、面板材料、磁材、半導(dǎo)體材料、鋰電材料和光伏材料板塊分別位于長期估值水平的20.8%分位、0.1%分位、54.7%分位、52.9%分位、64.3%和69.4%分位。
鐠釹價格報價堅挺，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利回升。重稀土鏑價小幅下調(diào)，鋱價小幅回落。鈷期現(xiàn)價格維持強勢，硼鐵及鈮鐵合金平穩(wěn)，鎵價續(xù)漲。稀土原料成本支撐較強，燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價格穩(wěn)定鐠釹：上周鐠釹低價收緊，全國氧化鐠釹均價為110.3 萬元/噸，周環(huán)比漲0.27%；鐠釹金屬均價為136.5 萬元/噸，周環(huán)比漲0.15%。上周氧化物市場氣氛尚可，周初低價出貨收緊，實際成交價格上行，金屬廠對應(yīng)金屬出貨不暢，后續(xù)詢單采購放緩。金屬廠報價上行后堅挺，低價貨源減少，下游磁材企業(yè)資金壓力較大，對高價貨源接受度不高，成交少量，上下游企業(yè)僵持博弈。供應(yīng)端，主要是廢料回收企業(yè)生產(chǎn)開工有所增加，氧化鐠釹產(chǎn)出增加。上周氧化鐠釹產(chǎn)量1467 噸，周環(huán)比小幅增加0.14%；金屬鐠釹產(chǎn)量1347 噸，周環(huán)比持平。市場低價收緊后，下游采購跟進放緩，成交量少致使庫存有所增加。上周氧化鐠釹工廠庫存3506 噸，周環(huán)比增加2.01%；鐠釹金屬工廠庫存1690 噸，周環(huán)比增加4.32%。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比增長6.18%至9.32 萬元/噸，鐠釹金屬行業(yè)平均毛利回落0.78%至2.31 萬元/噸。
重稀土：上周鏑價小幅下調(diào)，市場詢單一般，但大廠報價堅挺，磁材廠對鏑鐵剛需采購，實際成交不多。全國氧化鏑均價為3110 元/公斤，周環(huán)比回落0.64%；鏑鐵合金均價為3110 元/公斤，周環(huán)比回落0.64%。氧化鋱市場現(xiàn)貨偏緊，現(xiàn)貨集中度較高，固定收益點評：轉(zhuǎn)債如何參與“數(shù)字經(jīng)濟”固定收益點評：轉(zhuǎn)債如何參與“數(shù)字經(jīng)濟”商家報價堅挺，低價出貨意愿不強，全國氧化鋱均價為15170 元/公斤，周環(huán)比回落0.52%；金屬鋱均價為19170元/公斤，周環(huán)比回落0.16%。上周釓鐵合金國內(nèi)均價為65 萬元/噸，周環(huán)比回落0.76%；國內(nèi)鈥鐵合金均價為195.5 萬元/噸，周環(huán)比持平。
其他原料：LME 鈷期貨周環(huán)比上漲2.43%至75800 美元/噸，長江有色鈷現(xiàn)貨價格為55.2 萬元/噸，周環(huán)比漲0.36%。硼鐵（18%）價格平穩(wěn)，金屬鎵（99.99%）價格周環(huán)比上漲2.11%至2425 元/千克。國內(nèi)鈮鐵合金（60-A）價格持穩(wěn)于26.85 萬元/噸。
燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價格穩(wěn)定，上游稀土金屬價格高位堅挺，成本端支撐尚可。毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 和H35 全國均價分別為297.5 元/公斤和365.5 元/公斤，周環(huán)比均持平。
正極鈷原料繼續(xù)強勢，硫酸鎳價格上漲明顯，鋰源及正極材料價格延續(xù)大漲。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰大幅回落，DMC 繼續(xù)下跌，電解液價格高位持穩(wěn)。負(fù)極材料及隔膜保持平穩(wěn)。銅箔價格暫時平穩(wěn)，加工費后續(xù)上漲預(yù)期強烈
正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷上漲0.55%至55.1 萬元/噸，硫酸鈷周環(huán)比上漲1.79%至11.35 萬元/噸，硫酸鎳周環(huán)比大漲13.7%至4.15 萬元/噸，硫酸錳周環(huán)比上漲2%至1.02 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價格周環(huán)比分別上漲1.38%、1.4%和2.12%。鋰源價格繼續(xù)大漲，其中電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格分別為49.5 萬元/噸和45.35 萬元/噸，周環(huán)比分別上漲6.68%和9.15%。三元正極材料NCM523及NCM622 價格周環(huán)比漲幅分別為5.95%和2.46%；前驅(qū)體正磷酸鐵價格持平2.35 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格上漲2.5%至16.4 萬元/噸。
電解液：上周六氟磷酸鋰周環(huán)比回落6.78%至55 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價繼續(xù)下跌，周環(huán)比大跌11.76%至6000 元/噸。各類電解液價格依舊保持高位持平。
負(fù)極材料：國產(chǎn)中端人造和天然石墨價格分別為5.15 萬元/噸和3.85 萬元/噸，周環(huán)比均持平。
隔膜：上周國內(nèi)隔膜主流產(chǎn)品價格維持穩(wěn)定。隔膜產(chǎn)量18012 萬平米，周環(huán)比增加2.83%；行業(yè)開工率67.73%，周環(huán)比提升2.82 個百分點。鋰電池隔膜廠家?guī)齑嫠揭琅f維持低位，庫存為2955 萬平米，環(huán)比增加3.5%。
電池級銅箔：上周鋰電銅箔價格穩(wěn)定運行為主，8μm主流市場價格105500-107500 元/噸，6μm 主流市場價格115500-117500 元/噸。預(yù)計月中旬左右將開始進行鋰電銅箔新單的簽訂，鋰電銅箔企業(yè)調(diào)漲預(yù)期強烈，預(yù)計本輪加工費調(diào)漲幅度在2000-3000 元/噸左右。
半導(dǎo)體材料下游DRAM 價格稍漲，閃存價格上行上周臺灣和費城半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)周環(huán)比分別下跌0.93%和5.61%；DIX 指數(shù)周環(huán)比上漲0.8%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價格回落0.46%至2.835 美元。NAND Flash 64Gb 和32Gb 價格周環(huán)比分別上漲10.95%和0.48%。
投資建議
建議持續(xù)關(guān)注有望受政策推動需求增長預(yù)期明顯提升且估值已經(jīng)進入歷史合理區(qū)間的稀土永磁板塊的機會，以及短期高估值風(fēng)險釋放后，光伏裝機長期增長前景下對碳碳基復(fù)合材料需求的拉動，電動車長期發(fā)展空間對鋰電材料需求帶來的市場容量的提升，以及集成電路國產(chǎn)化長期趨勢下，半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)化進度與機會。
風(fēng)險提示
價格下跌風(fēng)險，景氣度變動風(fēng)險，政策變動風(fēng)險。